如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及309衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗24.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令(lìng)越来越多的业(yè)内人士开始注意到(dào)这一全球第三(sān)大经济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后的成(chéng)功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳定(dìng)和(hé)信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下(xià)，越(yuè)来越多的(de)海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到了日本股市(shì)作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的(de)长期低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)投(tóu)资(zī)日本产生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不(bù)太(tài)关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者(zhě)在看(kàn)到(dào)日本股市的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访(fǎng)日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散(sàn)投(tóu)资(zī)对(duì)象的想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信(xìn)美国(guó)的增长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策(cè)略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的(de)回报率是在(zài)波(bō)动性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的(de)情况(kuàng)下(xià)实(shí)现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者(zhě)来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债务上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的(de)回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们(men)又为何(hé)铁(tiě)了(le)心(xīn)一定要(yào)来(lái)日本市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要原因还(hái)源于治(z衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗hì)理标(biāo)准(zhǔn)的提高(gāo)，以及(jí)企业部门(mén)推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表上(shàng)有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普500指数(shù)成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值(zhí)指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部(bù)和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意识到(dào)资本成(chéng)本(běn)的前提(tí)下推(tuī)进经营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市(shì)净率超过(guò)1倍(bèi)”的(de)中期经(jīng)营(yíng)计划和股(gǔ)票回(huí)购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购(gòu)和积极(jí)压缩(suō)政策性持股的(de)方针(zhēn)，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时(shí)，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公司的(de)回购规模(mó)将进一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们(men)开始看(kàn)到这(zhè)方(fāng)面的有利(lì)证据。在(zài)交(jiāo)易所(suǒ)这些(xiē)变化(huà)的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开会议之前(qián)与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味(wèi)着(zhe)“过去两年(nián)在这(zhè)方面(miàn)发(fā)生(shēng)的事(shì)情(qíng)比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充满活(huó)力表(biǎo)现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽松的(de)货币政策和日本(běn)相(xiāng)对(duì)稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然(rán)也对日股的(de)表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大(dà)规模的货(huò)币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还(hái)不能(néng)放心地(dì)说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海外投资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外(wài)国游(yóu)客(kè)人数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第(dì)三(sān)大经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作(zuò)与发展组织的(de)经济前景(jǐng)指数来(lái)看(kàn)，日本目(mù)前是七(qī)国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预(yù)计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向的(de)企(qǐ)业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而(ér)大型银(yín)行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计(jì)日本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延(yán)续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可(kě)衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗、公司(sī)治理的改善均提(tí)振了(le)市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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