大家好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出一(yī)直在(zài)加班，这个长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券商老师们的(de)最新看(kàn)法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治(zhì)局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形势和经济(jì)工作(zuò)。中(zhōng)共中央(yāng)总书记习近平(píng)主持会(huì)议。会议认(rèn)为(wèi)，今年以来，在以习近平同志为(wèi)核心的(de)党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导下，各地区(qū)各部门更(gèng)好统筹国内(nèi)国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运(yùn)行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期(qī)转弱三重压力(lì)得到(dào)缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现(xiàn)回(huí)升(shēng)向(xiàng)好态势，经济(jì)运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国(guó)经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足(zú)，经济转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发(fā)展(zhǎn)仍(réng)需要(yào)克服不(bù)少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工(gōng)作，促(cù)进房地产市场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同时(shí)，会议还提出，在超大特(tè)大城市积极稳步(bù)推进(jìn)城中村改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界(jiè)点，制(zhì)造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银(yín)行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇(yáo)的美国(guó)第一共和银(yín)行终究还(hái)是没(méi)能逃(táo)脱倒闭并被接管收购(gòu)的(de)命运。美国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接(jiē)管(guǎn)了第一共和银(yín)行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第四家(jiā)倒下(xià)的(de)银行，同(tóng)时(shí)也是(shì)美国历(lì)史上第二大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国(guó)内(nèi)旅游出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图(tú)用(yòng)无人机袭(xí)击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方(fāng)和特种部(bù)队(duì)及(jí)时(shí)采(cǎi)取行动，并(bìng)使用(yòng)电(diàn)子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机(jī)出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照(zhào)常进行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎片也(yě)没有造(zào)成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无(wú)人机(jī)试图发(fā)动袭击时普京不(bù)在(zài)克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京(jīng)3日在位于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合(hé)适的时间和(hé)地点采取回应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫斯科自当日(rì)起禁止放(fàng)飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是为了(le)防(fáng)止未经授(shòu)权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机(jī)构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时间(jiān)3日报道(dào)，乌克(kè)兰(lán)方(fāng)面表示“没(méi)有参与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息，针对无人(rén)机试(shì)图袭击俄罗斯(sī)克(kè)里姆林(lín)宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方(fāng)没(méi)有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列(liè)梅特(tè)接(jiē)受(shòu)该(gāi)媒体采访时(shí)，呼吁(xū)俄(é)军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平(píng)稳，布局(jú)业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱(yòu)发(fā)的过(guò)度博弈和(hé)心(xīn)态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部环(huán)境相比4月(yuè)继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期(qī)将(jiāng)在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心态也(yě)将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财报(bào)季结(jié)束后，市场将(jiāng)步(bù)入(rù)业(yè)绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚(jiān)持(chí)高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善(shàn)的(de)品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重点，政策(cè)预期回归(guī)理性，经(jīng)济内生(shēng)动(dòng)能稳步(bù)修复，并将得到(dào)同比和(hé)高频数据(jù)验证；外部(bù)流动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银行业风险不断发酵，但(dàn)预计对(duì)A股(gǔ)实质影响十分有限(xiàn)。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改善的趋(qū)势显现，其中行业的结构性(xìng)亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经济预(yù)期5月(yuè)将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层面统一(yī)，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步(bù)入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态(tài)由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧(jǐn)扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板(bǎn)块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品种，以及(jí)其他(tā)板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望(wàng)持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续(xù)稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市公司业(yè)绩(jì)低(dī)迷期(qī)已过。3）海外风(fēng)险需要密切(qiè)关注，如若应对(duì)得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体(tǐ)估值水平(píng)不(bù)高(gāo)仍处于(yú)历史中低位，A股(gǔ)节(jié)后两(liǎng)个交易日虽受(shòu)节(jié)假期间的事件性因(yīn)素影响可能(néng)有所(suǒ)波(bō)动(dòng)，但对(duì)后市(shì)整体表(biǎo)现不用过于谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市场机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季(jì)度(dù)全A营收增(zēng)速等(děng)指标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国银行风(fēng)险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡(héng)期，低(dī)位把握再布局机(jī)会；短期(qī)结构上关注在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好(hǎo)于预期方向(xiàng)，中期(qī)线索在(zài)于科技周期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等。主题(tí)重点(diǎn)关注：一(yī)带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛(niú)市第一波(bō)上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场(chǎng)有(yǒu)所反(fǎn)复(fù)很正常，短(duǎn)期政策和业(yè)绩因(yīn)素(sù)影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性(xìng)关注复苏的(de)部(bù)分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核(hé)心(xīn)资产、海外(wài)映射的(de)科技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中特(tè)估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输(shū)（油(yóu)运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展(zhǎn)现出成为未(wèi)来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现(xiàn)如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节(jié)后市场(chǎng)上涨概率较(jiào)节前(qián)明显提升(shēng)。以全A指数为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球大类资产波(bō)动以(yǐ)及背后释放的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现来(lái)看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格走强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易(yì)”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预期，美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)和两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈(yì)使(shǐ)得(dé)海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美(měi)联(lián)储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务(wù)消费大幅回升，但地(dì)产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍(réng)处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议强(qiáng)调(diào)“当前经济(jì)运行好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策(cè)收(shōu)紧风险不大，企业盈利上(shàng)行(xíng)将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构(gòu)上，政治(zhì)局会议首提“重视通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化(huà)和国(guó)内政策(cè)驱动的数字经(jīng)济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万(wàn)得(dé)全A指数整体是震(zhèn)荡下(xià)行的(de)，是去年(nián)底熊市结束后，指(zhǐ)数的第(dì)一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛(niú)市(shì)第一年中的(单倍行距是多少de)战术性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第(dì)一次(cì)战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均(jūn)与高频经济指标和预(yù)期的边(biān)际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资本(běn)市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为(wèi)明显(xiǎn)的下降。这(zhè)一下降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季(jì)节性(xìng)回落(luò)；（2）根据(jù)历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数(shù)据(jù)最容易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等因素，可能(néng)会(huì)让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然(rán)可能(néng)已经(jīng)完(wán)成(chéng)大部分，但由于缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可(kě)能(néng)还需要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期(qī)的迷(mí)雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股(gǔ)息(xī)央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但(dàn)中(zhōng)期的(de)坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储(chǔ)年内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋(qū)势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短(duǎn)期(qī)迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股(gǔ)息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关(guān)键(jiàn)。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一次加息(xī)，中美摩(mó)擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再(zài)起

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