自2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基(jī)金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季报的披(pī)露，将明星基(jī)金(jīn)经(jīng)理们(men)近期(qī)投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对(duì)后市的(de)基本(běn)看法(fǎ)。多数明(míng)星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己(jǐ)的投资(zī)风格和思路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后市，如刘彦春(chūn)表示对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可(kě)能是(shì)一次全(quán)新的技术革(gé)命，但(dàn)直言客(kè)观上当下(xià)的研究认(rèn)知还(hái)不(bù)具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基(jī)民(mín)关注的基金经理，他(tā)是国内首位千亿级(jí)主动权益基(jī)金经理，手握巨(jù)资让他(tā)分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看(kàn)，相较去年(nián)底，张坤所管理的(de)4只基金(jīn)在(zài)今(jīn)年一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的股(gǔ)票市(shì)值占基金净值比例(lì)的94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达(dá)优(yōu)质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选在一(yī)季度末的仓(cāng)位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方达优质(zhì)企业(yè)三年持有(yǒu)一季度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持和去(qù)年底(dǐ)的差不多的(de)港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一(yī)季(jì)度末该基金持有港股和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写(xiě)道，在一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了(le)科技(jì)等行业的(de)配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低(dī)了(le)金融等行(xíng)业的配置，另外，在(zài)区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面(miàn)，仍然持有商(shāng)业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的(de)优质公(gōng)司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持(chí)腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上颇(pǒ)有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要(yào)时(shí)刻保持一种克制而(ér)理性的心理状态，不(bù)需(xū)要大(dà)量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持(chí)投资原则，等到机会(huì)时全力出击(jī)。他一直保(bǎo)持(chí)着(zhe)偏(piān)低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选一季度末持仓上(shàng)看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末(mò)，该(gāi)基金前三大(dà)重仓股依次(cì)是腾讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河(hé)股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了消费(fèi)等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年(nián)11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场(chǎng)的(de)大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进(jìn)行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和(hé)香港交易(yì)所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中(zhōng)国(guó)海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出(chū)前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵(guì)州茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基(jī)金(jīn)的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达(dá)优质精选的第一大(dà)重仓股(gǔ)，但(dàn)相(xiāng)较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经推出了(le)前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模(mó)超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市(shì)场(chǎng)震荡(dàng)，所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和(hé)去年底(dǐ)持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末，易方达(dá)张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基(jī)金(jīn)合计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)股票(piào)的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季(jì)度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会(huì)清(qīng)晰写道自(zì)己的投资思路，这一次也不例(lì)外，值得投(tóu)资(zī)者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写到，基(jī)本面价(jià)值投资(zī)很吸(xī)引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一(yī)段时间(jiān)来充(chōng)分观察(chá)公司(sī)的发展，等(děng)到它们(men)用(yòng)事实证明自己的(de)成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入(rù)也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于可(kě)积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分析方法的理解(jiě)和对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投资(zī)者未来更(gèng)可能(néng)做出对具(jù)体投资标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对(duì)某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不(bù)显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)复合回报作(zuò)为终级目(mù)标，可积累性就是这一(yī)目标的最重要保障，选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持(chí)续做深入的研(yán)究积累，争取构建一(yī)个全面而(ér)尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希望能(néng)正确评(píng)估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别出好(hǎo)公司(sī)是如(rú)此(cǐ)重要(yào)，因为好公司(sī)不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司(sī)都(dōu)会给投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的(de)定期(qī)报告并(bìng)对财务数(shù)据进行(xíng)系统(tǒng)整理和分(fēn)析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面的(de)核心手段(duàn)之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动(dòng)都(dōu)会反(fǎn)映在(zài)财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用来检验(yàn)并修(xiū)正调(diào)研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一(yī)家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任(rèn)何成(chéng)功的(de)公司都经历过短期的经(jīng)营业绩(jì)和股价(jià)的震荡(dàng)，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成(chéng)功(gōng)的模(mó)式往(wǎng)往没有变化，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能(néng)够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也(yě)通(tōng)常意味着长期(qī)可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的(de)基金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级为例(lì)，一(yī)季(jì)度末(mò)该(gāi)基金保持(chí)较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是(shì)高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据显示(shì)，广发(fā)双(shuāng)擎升级一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳科(kē)技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在(zài)该基金去年四季度(dù)末(mò)的(de)前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科(kē)技技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代(dài)表的高(gāo)端制造业资(zī)产经历了下(xià)跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预(yù)期(qī)、国(guó)际(jì)关(guān)系不(bù)确定(dìng)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应用展望(wàng)，资金分流可(kě)能是高(gāo)端(duān)制造业相对(duì)表(biǎo)现不(bù)理想的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅(fú)度的(de)调(diào)整，依然围(wéi)绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪(dí)退(tuì)出了(le)前十大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面(miàn)和(hé)估值的匹(pǐ)配度。对本基(jī)金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)保持相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)在历史低(dī)位，产业(yè)链的变化在(zài)市场定价中未被(bèi)充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参与资(zī)金方呈现复杂(zá)多(duō)样的趋势，收(shōu)益预期(qī)的时间(jiān)维度预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换(huàn)速(sù)度都会(huì)可预见(jiàn)地(dì)加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的处理上提高(gāo)了难(nán)度，短期内基本(běn)面估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望(wàng)未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易(yì)方达新经(jīng)济基金(jīn)中回顾(gù)一季(jì)度市场行(xíng)情时(shí)表示，一季度(dù)中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企业投资的(de)信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠(gāng)杆(gān)的动(dòng)力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但也(yě)让投(tóu)资者担心这是否只是当下复(fù)杂环境(jìng)下各种危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美联储在货币政策(cè)调整(zhěng)决策时愈加进(jìn)退(tuì)两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面(miàn)遇(yù)到无处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能(néng)自动内容生(shēng)成）”和部分国(guó)企相关板块获(huò)得了边(biān)际(jì)资金的巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集(jí)中的(de)调仓(cāng)行(xíng)为(wèi)，则(zé)进一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而新(xīn)能源、金融(róng)地产等行(xíng)业则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓(hào)称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资(zī)主线，本基金一季度操作不多(duō)，主要包括行(xíng)业上用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于(yú)短期基本面一般或者(zhě)机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十(shí)大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季度(dù)位列(liè)前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今(jīn)年一季度退(tuì)出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一(yī)个(gè)季度，陈(chén)皓在(zài)一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓股(gǔ)退居第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股(gǔ)一季度新进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极(jí)的研究，方向上非(fēi)常(cháng)认同其很可能是(shì)一(yī)次全新的技术(shù)革命，将极大(dà)提升全(quán)社会的生产效率，但客观上我们当下的研究(jiū)认知(zhī)还(hái)不具备对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预(yù)期收(shōu)益率(lǜ)更高(gāo)的资(zī)产”这一投资理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他(tā)表示，相比资(zī)本市(shì)场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通过深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映射(shè)到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都(dōu)可以做选择，但(dàn)终其一生(shēng)最重要的其实也(yě)就是(shì)那三、五(wǔ)次(cì)，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻的正是在(zài)每一次关键选择时(shí)将(jiāng)胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积(jī)极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链(liàn)接，中(zhōng)国(guó)在中东、南(nán)美(měi)等新兴市场获得了更(gèng)多实(shí)质性认同(tóng)的声音和(hé)举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持(chí)续恢复(fù)，部(bù)分行(xíng)业已经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的(de)只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循(xún)环(huán)。一如(rú)当下的证券(quàn)市场，我们(men)也衷心的希望(wàng)其(qí)能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式(shì)，迎来(lái)投(tóu)资(zī)人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季度(dù)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金(jīn)前三(sān)大重仓股(gǔ)，金域医学新进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域医(yī)学首次进入富国天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金域医学是(shì)一家(jiā)以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断(duàn)业务(wù)为核心的高科技服务(wù)企业，通过(guò)不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势(shì)，为全国各(gè)级医疗机构提(tí)供(gōng)领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季(jì)度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科(kē)技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则(zé)在(zài)一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进(jìn)入(rù)了复苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了(le)明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政(zhèng)策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是(shì)很(hěn)强，但我们应该看到是(shì)积极的因素正在(zài)发挥作(zuò)用(yòng)持(chí)续的(de)进(jìn)程中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值依(yī)然处于(yú)长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力的(de)位置(zhì)，当下权益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重(zhòng)重困(kùn)难终将(jiāng)找到(dào)解决的出路(lù)。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市场波动(dòng)对应的预期(qī)回报水平的是相当合适(shì)的。未来(lái)我们(men)依然会致力于在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披露时反复(fù)强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价(jià)值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周(zhōu)期性回(huí)归(guī)。个股选择层面，本(běn)基金偏(piān)好投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能在未来为(wèi)投资(zī)者创造价值(zhí)。分享企业(yè)自身增长带来的资本市场(chǎng)收(shōu)益(yì)是成长型(xíng)基金(jīn)获(huò)取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名(míng)的主投(tóu)大消费板块(kuài)的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春(chūn)一季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他又是如何(hé)看待未来市(shì)场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变(biàn)化(huà)不大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报(bào)写道(dào)，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有大的变(biàn)化(huà)，仍(réng)然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时的投资(zī)风格，保持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最(zuì)大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一(yī)季度，我国(guó)经济温(wēn)和复苏。海外(wài)通胀预(yù)期变化对(duì)国内资本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是(shì)今年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时(shí)间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化(huà)，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)信心回升(shēng)、超额储蓄下降(jiàng)是必然事(shì)件，消费(fèi)今年大(dà)概率超(chāo)预40kg是多少斤(yù)期回(huí)升(shēng)。就近(jìn)期公布(bù)的社(shè)融和地产数(shù)据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度(dù)向(xiàng)下(xià)修(xiū)正。紧缩带(dài)来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外(wài)央行及时救助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现(xiàn)金(jīn)融危(wēi)机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意(yì)味着全球无(wú)风险收益(yì)率(lǜ)在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继续关注整个经(jīng)济(jì)体发展状况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在微(wēi)观企业(yè)层(céng)面。可(kě)以看到很多公司在过去几年(nián)始终做正确的(de)事(shì)，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注(zhù)宏观(guān)数据，多看看微观(guān)企业变化(huà)可以让内(nèi)心更加(jiā)平静。我们对全年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻(xún)找投资(zī)机会。期(qī)待为持有人创造(zào)良好收益。

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