北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司(sī)董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的(de)查理·芒格(gé)先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回(huí)答了来自(zì)全(quán)球投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再(zài)度和投资者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以(yǐ)及(jí)公司(sī)“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格(gé)依(yī)然高(gāo)度看(kàn)好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台(tái)车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹(píng)果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈(tán)到了(le)台(tái)积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前(qián)没有一家公司(sī)可以与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间(jiān)获取本次股(gǔ)东会(huì)最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由于他(tā)们(men)去(qù)年优异的业(yè)绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进(jìn)行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们(men)的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难(nán)让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽(suī)然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了(le)方向(xiàng)，但(dàn)后来(lái)发(fā)现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情的来临，客(kè)流量(liàng)减少了，但(dàn)电影院不能减少影片供(gōng)应，也(yě)不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写(xiě)明(míng)了。至于微(wēi)软，我认为他(tā)们已经做(zuò)得(dé)非常出色了，为了达(dá)成(chéng)这笔收购，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部门积极(jí)地(dì)进行(xíng)了合作，但这并不(bù)代(dài)表他们(men)最终一定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔(bǐ)收购最(zuì)终没有成(chéng)功，也不(bù)代表微软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占比(bǐ)已超过了(le)能(néng)源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们(men)持有苹(píng)果的股份占比不高，但每(měi)年(nián)的权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂(dǒng)手(shǒu)机，但(dàn)我能看明白消费者的(de)习(xí)惯。如果让(ràng)消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多(duō)人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发展(zhǎn)，但(dàn)我(wǒ)们知道什么(me)是正(zhèng)确的价格，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者行为方面做一(yī)定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经(jīng)接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是(shì)生意，而(ér)苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元(yuán)买(mǎi)一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果他们要么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解(jiě)伯(bó)克希尔在一个(gè)季度(dù)内快(kuài)速买入卖出台积(jī)电的(de)原因(yīn)。在问答环节(jié)，巴菲特(tè)对此进(jìn)行了说明，在他看来(lái)台积电是世界范围内(nèi)管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的(de)芯片产能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公(gōng)司参与了亚利桑那(nà)州的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有(yǒu)非凡(fán)的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是(shì)的(de)，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了(le)自己，但他很(hěn)有才华(huá)。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估就能成为天(tiān)才的人。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能的目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要(yào)的(de)不多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定性高(gāo)的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需(xū)要狂热，致(zhì)力于解决不可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢(huān)我现在的生(shēng)活方式(shì)，我(wǒ)不(bù)喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和(hé)汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司(sī)，曾经亨利(lì)·福特看起来(lái)拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公司(sī)1932年的年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销商，而(ér)当(dāng)时人口(kǒu)大(dà)约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销(xiāo)商。此外，美国(guó)的汽车公(gōng)司还会面临来(lái)自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它(tā)带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资(zī)者关(guān)于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但(dàn)我还(hái)是觉得(dé)用(yòng)人可能更好(hǎo)，因(yīn)为人(rén)工智(zhì)能(néng)并(bìng)不能(néng)取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工(gōng)智(zhì)能可以(yǐ)改(gǎi)变全世(shì)界(jiè)，但它(tā)并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在相对降低，但这(zhè)并不代表没(méi)有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能(néng)源等领域都有新(xīn)的改变(biàn)，新的事物永(yǒng)远在(zài)不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的(de)技(jì)术(shù)，因此，在这其(qí)中会存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了(le)很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买下伯(bó)克希尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就是(shì)希(xī)望能够帮(bāng)助解决一些(xiē)环境方(fāng)面的问题。从传统能源向(xiàng)新能(néng)源(yuán)的转变(biàn)，我们(men)在这个(gè)方面做了非常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊(kān)公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副(fù)董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在(zài)正在(zài)经历能源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望能够(gòu)在全国(guó)的每(měi)一个州制(zhì)定(dìng)不(bù)同的(de)计划，然后(hòu)将这些计划进(jìn)行整合。我们(men)也将我们的目标(biāo)进行了同(tóng)步(bù)规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是(shì)我们在公共事(shì)业方面希望能(néng)够(gòu)取得(dé)的成绩(jì)，但这个(gè)过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经(jīng)济(jì)后(hòu)果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾难性的(de)，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的(de)行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意(yì)公开向美国公众(zhòng)解释(shì)为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的后续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了(le)很大变化。二战(zhàn)后的(de)那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是在(zài)那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非(fēi)常(cháng)明智的事情，就是(shì)成(chéng)立联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制(zhì)定保证金要求的责(zé)任。他们改变了很多次保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)要(yào)求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决(jué)不(bù)了财政问(wèn)题

　　由于美(měi)联(lián)储(chǔ)投放的天量流动(dòng)性(xìng)，引(yǐn)发了严(yán)重的(de)通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储(chǔ)失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联(lián)储，“他们(men)无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其(qí)职能。现金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也(yě)不很乐观，他表示(shì)，我们在第(dì)二(èr)次世界大战中付(fù)出了代价(jià)。我们每个(gè)人(rén)，包括学(xué)校的孩子和其他人(rén)，也包(bāo)括我(wǒ)自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境(jìng)会变得(dé)多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以(yǐ)有各种各样(yàng)的新发明，但它需(xū)要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必(bì)须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那(nà)些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能(néng)是一个非(fēi)常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我(wǒ)们(men)最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货(huò)币使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美(měi)元是(shì)储备货币，我看不到任何其他货币(bì)能够取代(dài)它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解现(xiàn)在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)）可能(néng)比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是他(tā)也不能(néng)完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知道需要印多少数额的(de)货币才能(néng)解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失(shī)去信(xìn)心，他们的(de)行为方式可能会(huì)完全不同。我(wǒ)们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上(shàng)市(shì)公司涉(shè)及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意(yì)去(qù)投(tóu)的。虽然有人(rén)诟(gòu)病(bìng)盖可保险已(yǐ)经是一家技术(shù)公司，但在我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需要做(zuò)的工作要比想象的(de)多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第(dì)一(yī)季度业绩表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季度还(hái)是汽车保险的(de)旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖(gài)可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)商业地产损失情(qíng)况有(yǒu)多(duō)严(yán)重(zhòng)，和伯克(kè)希尔(ěr)是(shì)否(fǒu)会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域从来不(bù)是(shì)特别(bié)活跃，因此也(yě)不会受到不良贷(dài)款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多地(dì)方(fāng)市中心的空(kōng)洞化却(què)是(shì)非常严(yán)重(zhòng)的，它会(huì)影响很多(duō)人。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太(tài)菲铁(tiě)路公司面临(lín)的机遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切(qiè)关注这一(yī)团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在(zài)我们走出疫(yì)情(qíng)和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一(yī)些(xiē)问(wèn)题。我(wǒ)们(men)的团队优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户提供可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然(rán)在(zài)生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情(qíng)的人(rén)，但(dàn)肯定(dìng)想在做(zuò)投资或商业决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业(yè)赚更(gèng)多的(de)钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资(zī)并(bìng)创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信(xìn)心(xīn)？巴(bā)菲特回答道，为什么(me)要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的(de)是收购伟大的(de)企(qǐ)业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能(néng)像我们一样达成交易(yì)。2008年(nián)我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题(tí)是(shì)，我们(men)收(shōu)购(gòu)的(de)机会是(shì)非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一(yī)家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得(dé)太便宜，而(ér)且无法做(zuò)什么(me)让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润(rùn)和(hé)长期(qī)防御(yù)能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表示(shì)：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的(de)是，永远拥(yōng)有一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实(shí)找到了一些，例如(rú)，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货商(shāng)店业务时，我们学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图(tú)案绘(huì)制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那也(yě)能获(huò)利！但这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投资人(rén)关(guān)注(zhù)的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在(zài)我还在位，格雷格的(de)主要价值是(shì)可以把一些事情做(zuò)得更(gèng)好，或者(zhě)去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做出(chū)最终决(jué)定(dìng)的那个人。未来我们(men)还需要更(gèng)多(duō)的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务(wù)。如果(guǒ)这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不(bù)会让(ràng)他们接替我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不(bù)会频繁更换经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以(yǐ)能够做的(de)更好原因之一，是(shì)从(cóng)不会频繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十(shí)大最佳(jiā)保险经理(lǐ)人之(zhī)一(yī)，他的地位(wèi)无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个体系(xì)，而总是(shì)会去改(gǎi)善(shàn)一个(gè)体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么(me)频繁了(le)，但(dàn)他(tā)绝对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日(rì)本五大商社(shè)

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何到访日(rì)本(běn)，并参观五(wǔ)大商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的(de)机(jī)会(huì)。它们是一(yī)些令人(rén)难(nán)以置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的(de)文化和历史。我们对五大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百(bǎi)年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望(wàng)这家公司(sī)仍能(néng)被股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的(de)书时至今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一(yī)样(yàng)，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认为是一(yī)个(gè)国家(jiā)的资(zī)产而非负债，以往记(jì)录已经说明(míng)了(le)这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分公司都(dōu)要多(duō)，也(yě)仍然可以(yǐ)在国家的经济中(zhōng)投(tóu)入非常(cháng)多(duō)的(de)钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的(de)股票(piào)回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“相信(xìn)在(zài)格雷格(gé)继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股(gǔ)票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿(yán)用，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公(gōng)司(sī)自身(shēn)的(de)运营产(chǎn)生益(yì)处，如果(guǒ)资本(běn)足够(gòu)且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来提升(shēng)单股内在价(jià)值呢(ne)？因此当时机来(lái)临，我们会成为活(huó)跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清(qīng)晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行(xíng)，但这并(bìng)不适合(hé)所有人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子拥(yōng)有某种价(jià)值(zhí)观(guān)，重要(yào)的是：你(nǐ)要践行这样(yàng)的价值观(guān)，并和他们(men)谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与(yǔ使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思)此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过(guò)这一生，你可以写一(yī)下讣告(gào)，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配(pèi)上(shàng)都存在(zài)各自的问题。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩(hái)子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不向(xiàng)他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以(yǐ)后(hòu)会很(hěn)难(nán)更改，我认(rèn)为这是(shì)家长犯下的一(yī)个(gè)巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱(qián)少；避免身边有(yǒu)能量(liàng)的(de)人(rén)和(hé)活动(dòng)；要活到老学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成功就需要(yào)更多(duō)的运(yùn)气，当然，你一(yī)定不要把(bǎ)自己的(de)命运都押(yā)宝在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我(wǒ)们(men)的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们(men)都非常(cháng)热爱自(zì)己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的(de)人一起(qǐ)工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方(fāng)，而(ér)且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工(gōng)作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特再度提(tí)起本(běn)·格(gé)雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生(shēng)的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常(cháng)有说服力的话，告诉(sù)我(wǒ)我(wǒ)在(zài)过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是(shì)错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时(shí)去亚(yà)马逊看看(kàn)这本书(shū)的(de)排名(míng)，它一直在(zài)畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样(yàng)持续的地(dì)位？”

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