5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市(shì)场，引(yǐn)发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增长，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为(wèi)例(lì)，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

无锡市是几线城市　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比(bǐ)海外(wài)半导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才(cái)等方(fāng)面(miàn)存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品研发(fā)和客户导入进程可能不及(jí)预(yù)期；二是下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下(xià)行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)有望于(yú)今年(nián)看到拐点的(de)出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率(lǜ)先(xiān)回暖的(de)种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额(é)提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要(yào)的构成央国(guó)企对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力(lì)提升也(yě)会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于(yú)底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所以随着4月中下(xià)旬(xún)半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内人士也表示(shì)，长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金(j无锡市是几线城市īn)田光远表示，从基本面(miàn)上，人(rén)工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产(chǎn)替代(dài)的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估(gū)值(zhí)方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估(gū)值波动较大(dà)，且子(zi)板块和细分线(xià无锡市是几线城市n)索较多，始终有估值合理甚至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多(duō)优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品(pǐn)的(de)突(tū)破，会有形成很好的投(tóu)资(zī)机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次(cì)工业革(gé)命，前(qián)两次都是(shì)以能源为对(duì)象进行创新，第三次是(shì)信息为(wèi)对象进行(xíng)创新(xīn)，当前(qián)阶(jiē)段的(de)人工智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人(rén)类生(shēng)产力的提(tí)升产生(shēng)巨大的(de)影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是(shì)信(xìn)息革命经历了个(gè)人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和(hé)移(yí)动互联网革(gé)命后在万(wàn)物(wù)智联层面(miàn)的延(yán)伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等(děng)方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮产业(yè)革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材(cái)料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到(dào)下(xià)游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯(xīn)片(piàn)设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极(jí)限(xiàn)制裁(cái)将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替代，党(dǎng)的(de)二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代(dài)提(tí)供了坚实的(de)理论基(jī)础(chǔ)。其(qí)次(cì)，芯片设计板(bǎn)块经过(guò)近一(yī)年的充(chōng)分调整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲(bēi)观(guān)预(yù)期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行业(yè)库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯(xīn)片(piàn)等(děng)核心环(huán)节预(yù)期将(jiāng)会受益(yì)，后(hòu)续有望(wàng)驱(qū)动半(bàn)导体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备公司(sī)的一季报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设(shè)备、材(cái)料也是(shì)可以关注的(de)方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期(qī)品(pǐn)种，也可能在年内迎来边(biān)际(jì)变化(huà)，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气度修(xiū)复速(sù)度和估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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