在投资日经225ETF的(de)“基金吧”里，基(jī)金的大涨大跌走势，激(jī)起了基民的(de)热烈讨论，“这个日经正经不？”“还要有(yǒu)个跌(diē)停板才和净值一(yī)样”“这基涨跌这么大，吓人”……到底发生(shēng)了什么(me)？

　　5月23日，华夏、易(yì)方达基金两(liǎng)大公(gōng)募巨头(tóu)纷纷公告，对公司旗下高溢(yì)价日经(jīng)225ETF提示风险(xiǎn)，目前折溢价(jià)率(lǜ)已经大幅回落。与(yǔ)此同时，科创(chuàng)50、创业板指继续(xù)受到资金的(de)青(qīng)睐，今年以来创业板ETF净(jìng)买入资金已达165亿元(yuán)，而沪深300、上证50ETF等净(jìng)流出居前，热门板(bǎn)块(kuài)传媒、基建ETF受到资金“落袋为安”，但部分机构看(kàn)好(hǎo)传媒(méi)、顺周期板块(kuài)的长期配(pèi)置价值。

　　提示高溢价风险

　　日经ETF溢价已(yǐ)有所回落

　　5月(yuè)23日，华夏、易方达基金两大(dà)公募巨(jù)头纷纷公告，两家公募旗下的“野村日经225ETF（QDII）”、“日兴资管日经225ETF（QDII）” 二级市场交易价(jià)格波动较大。截至5年(nián)22日，两(liǎng)只(zhǐ)产品(pǐn)的溢价率(lǜ)分别为(wèi)5.5％、9.12％，并特此提示投资者关注二(èr)级(jí)市场交(jiāo)易价格溢价风险，如果盲(máng)目(mù)投资，可能遭受重大损失(shī)。

　　从两只产品(pǐn)的表现看，今年两只ETF近(jìn)日走势凶悍(hàn)，今年以来涨幅(fú)都(dōu)超过了(le)16％。截(jié)至5月23日下(xià)午1点开(kāi)盘，两只(zhǐ)产品溢价率(lǜ)都(dōu)回落到4％以(yǐ)内，投资者的追捧热情在风(fēng)险提示后有所降温，正(zhèng)在回归理性。

　　而从(cóng)资金流向看(kàn)，由于两只产品(pǐn)规(guī)模仅有1个亿左(zuǒ)右，流通(tōng)盘(pán)偏小，昨日净流入(rù)资金都不(bù)到2千万体量。

　　从全(quán)市场看，目前跟踪日经指数的(de)产(chǎn)品共(gòng)有4只(zhǐ)，总规模5.4亿元，今年(nián)以来资金净流入2.42亿元，涨(zhǎng)幅最高的产品已(yǐ)经达到27％，体现了很好的赚钱效应。

　　目前，四只产品跟踪(zōng)的(de)指数都是日经225指数收益率（经(jīng)汇(huì)率(lǜ)调整后），从该指数表(biǎo)现看(kàn)，今年也大(dà)涨18％，指数涨幅在亚太(tài)市场高居前(qián)列。

　　一(yī)位股票ETF基金经理告诉记者(zhě)，日经ETF跟(gēn)踪的指数近期涨势较大，涨幅(fú)犀利，叠(dié)加产品(pǐn)流通盘不够(gòu)大，短期内受到资金的净买入，产生了(le)供不应求的情况，就会推高二级市(shì)场价格(gé)，让(ràng)价格走(zǒu)在指(zhǐ)数涨幅的(de)前面(miàn)，这个情(qíng)况就会(huì)产(chǎn)生基金产品的(de)高(gāo)溢价。

　　“日(rì)经ETF的底层资产是跟(gēn)踪日(rì)经225指数表(biǎo)现的，如果短期出(chū)现高溢价，也(yě)就意(yì)味着(zhe)当前的价格超出了指数的涨幅，未来会回归到指数(shù)正常走(zǒu)势和(hé)涨跌(diē)幅的状态，也就是会(huì)逐渐(jiàn)消(xiāo)除溢(yì)价。而(ér)高(gāo)溢价回归的过程，就会产生(shēng)二级市场价(jià)格的(de)下跌，因此，建议投资(zī)者不要盲(máng)目买入高(gāo)溢价品种(zhǒng)，避免下跌风险。”该基金经理称。

　　而从日本(běn)股市表现(xiàn)看，今年年初(chū)以(yǐ)来日本股(gǔ)市持(chí)续上涨，日经225指数超越30000点大关，达到1990年(nián)泡沫经(jīng)济破裂以(yǐ)来的最高点。

　　中(zhōng)信建投(tóu)证券认为，近(jìn)期(qī)日本股市(shì)上涨受(shòu)多重因素驱动：一是随着美联储加息预期下降(jiàng)和日央行紧(jǐn)缩预(yù)期上(shàng)升，吸引国际资本回流日本市场；二是随着疫后经济活动复苏和去年日元持续(xù)贬值，东(dōng)京(jīng)交易所上市(shì)公司(sī)多表现良(liáng)好(hǎo)；三是今年东京交易(yì)所(suǒ)提出将改革公司治理(lǐ)监督机制。在这一改(gǎi)革下，预计(jì)部(bù)分低估(gū)值企业可(kě)能采取股票回购等方式提振股(gǔ)价，截至(zhì)本周(zhōu)，已有(yǒu)价值(zhí)3900万亿日(rì)元(yuán)的股(gǔ)票被宣布回购；四是近期部分利好消息带动市(shì)场情绪。包括G7峰会在日召(zhào)开、巴菲特赴日(rì)考察(chá)并表(biǎo)示大举(jǔ)投资日本(běn)股市等(děng)，推动市场对日本股市的整体情绪(xù)提(tí)振。

　　也(yě)有(yǒu)基金经理提(tí)示短期过快(kuài)上涨带(dài)来的投资风险，并提示(shì)投(tóu)资者(zhě)，海外(wài)投资(zī)可能会(huì)涉及相关的汇率风险，对相关(guān)市(shì)场熟悉程(chéng)度(dù)不(bù)高等问题，建议投资者在自己能力圈内(nèi)投资(zī)，避(bì)免盲目追高带来的(de)风(fēng)险。

　　科创50、创(chuàng)业板(bǎn)指继续受青睐

　　创业板ETF净流入资金(jīn)已达165亿(yì)

　　除了(le)关注市场(chǎng)热点ETF外，再来看(kàn)下(xià)ETF市场最(zuì)新风(fēng)向(xiàng)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月22日收(shōu)盘，全市场(chǎng)728只股票ETF总规模1.39万亿(yì)元，比去年末(mò)规模新增(zēng)1293亿(yì)元，规模(mó)增幅10％。在本周震(zhèn)荡市场中(zhōng)，昨日净申购份额13.23亿份，按照区间成交均价(jià)测算，净流(liú)入(rù)资金(jīn)微增3.89亿元。

　　从资金净流入(rù)方(fāng)向来看，资金净(jìng)流入宽基ETF中，科(kē)创(chuàng)50ETF、创业板ETF昨(zuó)日净流入(rù)都(dōu)是3.39亿(yì)元，位居(jū)行业前列。另(lìng)外(wài)，易方达科(kē)创(chuàng)50ETF、中证1000ETF、恒生ETF也都有1亿元以上资金的净(jìng)流入。

　　行业和主题产品中，半(bàn)导体、游戏、证券ETF等(děng)净流入资金居前，都超过(guò)了2亿元资金体量。另外，触底反弹的医药ETF、高位回调(diào)的传媒(méi)ETF，也同样吸引资金关注，净(jìng)流入资金相对(duì)居前。

　　拉长时间看，今年以来净流入资金(jīn)最多的是(shì)易方(fāng)达创业板ETF，今年净流入资金(jīn)165亿元，位居行业首位。另外，创业板50ETF、科创50ETF分别净流入(rù)70亿元、67亿元，都(dōu)位(wèi)居(jū)行(xíng)业前列。

　　而上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好今(jīn)年(nián)景气度回升的半导体(tǐ)、酒ETF，具(jù)备估值吸引力(lì)的医疗、恒(héng)生互联网等，也都受到资金(jīn)的追逐，净流入资金都在50亿元体量及以上(shàng)。

　　谈及(jí)创业板(bǎn)相关指(zhǐ)数的“越跌(diē)越买”，华安基金指数与量(liàng)化投资部表(biǎo)示，随着前(qián)期创(chuàng)业(yè)板50指数的(de)回(huí)调，当前估值已(yǐ)来(lái)到30倍的历史低(dī)位区(qū)间，且一季(jì)报显示成分股净利润同比增长52.69％，基本面(miàn)向(xiàng)好趋势明显，持续关注板(bǎn)块趋势(shì)反转机会。

　　该机构分析，在政策层面，4月(yuè)底的政治(zhì)局(jú)会议提出“要夯实科技自立(lì)自强根(gēn)上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好基，培育壮大新(xīn)动(dòng)能。要巩固和扩大(dà)新能源(yuán)汽车发展优势(shì)，加快推(tuī)进充电桩、储能等设施建(jiàn)设和配套电网(wǎng)改造。要重(zhòng)视通(tōng)用(yòng)人工智(zhì)能发展，营造(zào)创(chuàng)新生态，重(zhòng)视(shì)防范(fàn)风(fēng)险”，这宣示(shì)着国内经济(jì)发展动能要加快(kuài)转变，新能源及人工智能将是经济转型的(de)两(liǎng)大(dà)动能(néng)，汇聚战(zhàn)略性新兴产(chǎn)业的创业板持续(xù)受益于政策红(hóng)利，该机构建议关注创业板50指数的(de)投资(zī)机会。

　　沪深300、上证50ETF等净(jìng)流出(chū)居前

　　传媒、基建(jiàn)“落袋(dài)为安(ān)”

　　而从资金净流(liú)出方向看，表(biǎo)现相对(duì)强势的上证50ETF遭(zāo)遇资金净卖出，当日基金份额(é)流失(shī)4亿份，资金净流出(chū)超过11亿元。另外，南(nán)方中证1000ETF、华泰柏瑞沪深300ETF等宽(kuān)基指数，也分(fēn)别有超过(guò)1个亿的资(zī)金(jīn)净流出。

　　行业和主题ETF中(zhōng)，芯(xīn)片、煤炭(tàn)、中药ETF等近期出(chū)现阶段性(xìng)行情的(de)板块，遭遇资(zī)金的卖出，天弘银行ETF、恒生(shēng)科技(jì)ETF等多只产品净(jìng)流出资金也有1个亿以上。

　　拉(lā)长时间期(qī)限，今年以来(lái)宽(kuān)基ETF中，中证500ETF、沪(hù)深(shēn)300ETF等都出现百亿体(tǐ)量的资金(jīn)净流出。上证50ETF也有57亿(yì)元(yuán)资金净流出。

　　而行业和主(zhǔ)题ETF中，今年(nián)涨幅超40％的(de)传(chuán)媒(méi)ETF净流出资金24亿元，位居行业首位(wèi)。5G、证券ETF、基(jī)建50ETF等也出现(xiàn)越涨越(yuè)卖，整体(tǐ)资金净流出位居前列。

　　虽然部分热门主题行业的资金出现流出，但部分机构仍建议从中长期角度，观察各类板(bǎn)块的投资机(jī)会和行情演(yǎn)绎(yì)。

　　中欧(ōu)基(jī)金表示，预计复苏仍(réng)是中国经(jīng)济中长期的趋势，但市场展现(xiàn)出(chū)更多结构性机会(huì)，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对(duì)题材的追捧热度仍持续偏(piān)高。“传媒(méi)板块(kuài)近期跌(diē)幅居前，主因前期(qī)涨幅较(jiào)大，炒作有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋势(shì)。”

　　短期内(nèi)，中欧基金建(jiàn)议继续关(guān)注资(zī)金(jīn)合力最强(qiáng)的(de)人工智能与(yǔ)央(yāng)企相关品(pǐn)种，中期在(zài)市(shì)场炒(chǎo)作热度回(huí)落、且(qiě)经济复苏趋势(shì)确立后关注“顺周期”板(bǎn)块的(de)整体机会，尤其(qí)是大众消费(fèi)等领(lǐng)域；而长期来看，可(kě)以积(jī)极(jí)关注数(shù)字化对生产力的提升，重点关注计算机、互(hù)联网和传媒等行(xíng)业。

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