大家好，转眼假期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这个长假，国(guó)内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及(jí)券商(shāng)老(lǎo)师们的最新(xīn)看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经(jīng)济(jì)工作。中共中央总(zǒng)书记习(xí)近平主持会议(yì)。会议认为(wèi)，今年(nián)以来，在(zài)以习近平同(tóng)志为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地区(qū)各部门(mén)更好统筹国内国(guó)际两个(gè)大局，更好统筹(chóu)疫情防控和(hé)经济社(shè)会发展，更好统(tǒng)筹发展和(hé)安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性(xìng)胜(shèng)利，经济社(shè)会全(quán)面恢(huī)复常态化运行，宏观(guān)政策靠(kào)前协(xié)同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供给冲(chōng)击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实(shí)现良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前(qián)我国(guó)经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然(rán)不足(zú)，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发(fā)展仍需要克服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房(fáng)需求的支持，强调做(zuò)好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超(chāo)大(dà)特大(dà)城市(shì)积(jī)极稳步推(tuī)进(jìn希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思)城中(zhōng)村改造和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月(yuè)份，制造业采购(gòu)经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是(shì)没(méi)能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机构已接管了(le)第一共和(hé)银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家(jiā)倒下的银(yín)行，同时也是美(měi)国历(lì)史上第二(èr)大的(de)破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思>

　　经(jīng)文化(huà)和旅游部数(shù)据中(zhōng)心测算，全国国内(nèi)旅游(yóu)出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报(bào)道，当(dāng)地时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两(liǎng)架无人机(j希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思ī)瞄准了克里姆林宫，俄(é)军(jūn)方(fāng)和(hé)特种部(bù)队及(jí)时采取行动(dòng)，并使用电(diàn)子对抗系统(tǒng)，使这两(liǎng)架(jià)无人机出现异常(cháng)，未(wèi)能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程(chéng)将照常进(jìn)行(xíng)。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克(kè)兰无人(rén)机试(shì)图(tú)发(fā)动袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和(hé)地(dì)点采取(qǔ)回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自(zì)当日起(qǐ)禁止放飞无人机(jī)，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没(méi)有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克(kè)兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈(yì)和(hé)心(xīn)态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经济、政策(cè)和外部环境(jìng)相比4月继(jì)续不断改(gǎi)善，投资者对(duì)经济的预期将在微观(guān)体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二(èr)个(gè)关(guān)键做多窗(chuāng)口，财报季结束(shù)后，市场将(jiāng)步入(rù)业绩(jì)驱(qū)动的行情(qíng)阶(jiē)段，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注上半年(nián)景气(qì)持(chí)续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心(xīn)，扩内需仍(réng)是着(zhe)力(lì)重(zhòng)点，政策预期回(huí)归理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年(nián)筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善的趋势(shì)显现，其中行业的结(jié)构性亮点日益清晰，经(jīng)济预(yù)期(qī)5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第(dì)二个(gè)关键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一(yī)带一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其(qí)他板块中一季(jì)度业绩明显改善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略(lüè)：节后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳(wěn)固，政策(cè)有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密(mì)切关(guān)注，如若(ruò)应(yīng)对得(dé)当，对(duì)A股(gǔ)影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不(bù)高(gāo)仍处于历史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素(sù)影响可能有所波动(dòng)，但(dàn)对后市整体表现不(bù)用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一(yī)季度全A营收增速(sù)等指标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制(zhì)造业(yè)PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外处于(yú)多(duō)事之秋，高利率环(huán)境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上(shàng)升。市场(chǎng)处于再平衡期，低(dī)位(wèi)把握再布(bù)局(jú)机会(huì)；短期结(jié)构上关注(zhù)在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期(qī)方向，中期线索在于科技周期(qī)与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等(děng)。主题重点(diǎn)关注：一带(dài)一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场(chǎng)有(yǒu)所反复很(hěn)正常(cháng)，短期(qī)政策和业绩因(yīn)素(sù)影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的(de)宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源(yuán)+重(zhòng)资产组合(hé)短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消(xiāo)费正(zhèng)在(zài)展现出成为未来经济增长新动能的(de)潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前(qián)后市场(chǎng)表现如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上(shàng)涨概率较节(jié)前明显提升。以(yǐ)全(quán)A指数为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一(yī)节后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节(jié)后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波动(dòng)以(yǐ)及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现(xiàn)来(lái)看，全(quán)球主要(yào)权益市场及原(yuán)油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率(lǜ)下(xià)行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济(jì)增速不及(jí)市场预期，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博弈使得海外(wài)风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联(lián)储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期(qī)消费数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经济仍处于(yú)复(fù)苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当(dāng)前经(jīng)济运行好(hǎo)转主要(yào)是(shì)恢(huī)复(fù)性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上(shàng)，政治局(jú)会议首提“重(zhòng)视(shì)通用人工(gōng)智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数(shù)整体是(shì)震(zhèn)荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性(xìng)回(huí)撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均(jūn)与(yǔ)高频经(jīng)济指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月(yuè)的底部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市(shì)、债市(shì)和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市(shì)场(chǎng)对(duì)经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可(kě)能(néng)不会持(chí)续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为明显的下降。这一下(xià)降背后(hòu)我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)可能主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)两个(gè)短期(qī)原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经(jīng)济(jì)数据(jù)最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经济(jì)担心等(děng)因素，可(kě)能(néng)会让(ràng)4-5月的经济(jì)数据(jù)很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场(chǎng)的战术调(diào)整虽然(rán)可能已经完成(chéng)大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改善(shàn)，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点(diǎn)之上，短期的迷(mí)雾掩盖(gài)不(bù)了(le)长期(qī)的(de)坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端(duān)利率、反复的美(měi)联储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确(què)：经济温和(hé)复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明(míng)确、机构赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长做短(duǎn)，如何应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注(zhù)上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行情(qíng)，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现机构赛(sài)道的(de)第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若美联(lián)储(chǔ)能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大(dà)地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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