本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌的风险输(shū)入。作为同股同权(quán)的两(liǎng)地上市指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个(gè)月表(biǎo)现为(wèi)全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级(jí)从高配下调为中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势(shì)在必(bì)行。英为财情的(de)美联储(chǔ)利率观(guān)测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌量（未经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩(suō)。美联储加(jiā)息导致(zhì)金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩(suō)水，缩(suō)表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴(dài)维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的(de)总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月(yuè)股价大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二(èr)是“中国(guó)特色估(gū)值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已(yǐ)是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市(shì)净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是(shì)国(guó)家资本新战略。国(guó)家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表态无(wú)疑(yí)是为中字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估(gū)龙(lóng)头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市(shì)带来的(de)财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌)主导(dǎo)的行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份上涨的(de)年份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标(biāo)已(yǐ)不太(tài)灵(líng)光。相(xiāng)比之下(xià)，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月(yuè)行情能否再(zài)现(xiàn)？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强(qiáng)势(shì)行情(qíng)。二(èr)是作为(wèi)A股第二大(dà)行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代(dài)首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低(dī)位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持(chí)在(zài)万亿(yì)元之(zhī)上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和(hé)年(nián)线关口，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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