当前(qián)，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题达成任何有(yǒu)益(yì)意见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发(fā)生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可(kě)能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务(wù)违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮(bāng)助财(cái)政部暂(zàn)时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了(le)债务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是(shì)，若国会(huì)未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无(wú)法继续(xù)履行政府(fǔ)的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案在众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到(dào)通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的(de)限(xiàn)制，若两党能在(zài)这(zhè)一时限(xiàn)之前(qián)同意(yì)把债务上(shàng)限再(zài)提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后很(hěn)快(kuài)表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国(guó)会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美(měi)国监(jiān)管机构的第(dì)一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金(jīn)融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也没有意(yì)识到银(yín)行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未来可能会(huì)投入更多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并(bìng)未(wèi)认(rèn)定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大(dà)量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒(méi)体(tǐ)和实(shí)时提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美(měi)国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护(hù)美(měi)国经济(jì)和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中(zhōng)进行的(de)石油(yóu)销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度(dù)短暂符(fú)合美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)制定的(de)在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内(nèi)三(sān)大油(yóu)脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示领涨(zhǎng)月(yuè)份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预期(qī)乐(lè)观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至(zhì)去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期(qī)表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库(kù)的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机(jī)构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出(chū)口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于(yú)当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示脂(zhī)反弹的重(zhòng)要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外(相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示wài)，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些(xiē)消息，从边(biān)际(jì)上(shàng)缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较(jiào)差(chà)经济数(shù)据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰退预期、美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的(de)背(bèi)景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库(kù)周期，在业内人(rén)士看(kàn)来，进(jìn)入增库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)看，目前是(shì)季节(jié)性增产季，中期(qī)产地库存趋向回(huí)升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月的去库(kù)是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来(lái)的并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计将为马来西亚带(dài)来显著(zhù)的累(lèi)库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据(jù)船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就(jiù)已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库(kù)趋势也(yě)已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太(tài)足(zú)的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数进口为(wèi)主，成(chéng)本端(duān)原料(liào)的供需及价格的变化(huà)对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全(quán)球经济(jì)预期(qī)、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市(shì)场随(suí)时可能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具(jù)备持续性反弹的(de)基础，后(hòu)期(qī)涨势(shì)预(yù)计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空(kōng)单入(rù)场(chǎng)机会，合(hé)约(yuē)上(shàng)建议(yì)选(xuǎn)择(zé)远月(yuè)合(hé)约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告(gào)发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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