北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续(xù)环(huán)比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区(qū)银(yín)行股也获得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年(nián)期(qī)国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期(qī)货高级(jí)宏(hóng)观(guān)分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值且显著(zhù)偏离(lí)投行们预测的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达(dá)到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美(měi)股期货短线(四月的小说集，四月的小说好看吗xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节(jié)性(xìng)因素相对于新冠(guān)大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该(gāi)对就业数据保持一定(dìng)的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动(dòng)力(lì)市(shì)场正在(zài)降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等(děng)，从而(ér)减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就业(yè)数据会让市场对于下半年货(huò)币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金融属性(xìng)，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是(shì)美联(lián)储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联(lián)邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发(fā)布会(huì)上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结束(shù)加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于(yú)是否要开(kāi)始降息，需(xū)要看到就业(yè)市场出现明显恶(è)化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在(zài)较(jiào)长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或(huò)在短期提振美(měi)四月的小说集，四月的小说好看吗元指(zhǐ)数和(hé)美债收益(yì)率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平(píng)台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期(qī)货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持续下行四月的小说集，四月的小说好看吗的情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而(ér)黄金价格(gé)对降息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联(lián)储表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共(gòng)和(hé)银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域(yù)性银行出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的(de)韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下(xià)，美(měi)债收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压(yā)，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权(quán)把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实(shí)际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费(fèi)者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量(liàng)的(de)减少抵消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金投资(zī)需在一季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增(zēng)长(zhǎng)，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前(qián)美(měi)联(lián)储加(jiā)息25个(gè)基(jī)点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外(wài)，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并(bìng)将进入降息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于(yú)美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一次加息落(luò)地(dì)然后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对(duì)经济和金融(róng)市场产生(shēng)怎(zěn)样的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因(yīn)此在(zài)当前(qián)看多观(guān)点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金(jīn)价(jià)节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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