当(dāng)前，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就(jiù)债(zhài)务上限问题(tí)与总统(tǒng)拜(bài)登举行(xíng)会议后表示，这(zhè)次会(huì)见并(bìng)未就解决债务上限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务(wù)上限问题(tí)长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成协议的可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债(zhài)务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债务上(shàng)限(xiàn)。美国(guó)财政部次日启(qǐ)动非常规(guī)举措维持政府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮(bāng)助(zhù)财政部(bù)暂(zàn)时性(xìng)地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在(zài)致信国(guó)会(huì)领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务(wù)违约(yuē)可能期限的(de)警告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估(gū)计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党(dǎng)的债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能(néng)在这一时限之(zhī)前同意(yì)把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上(shàng)限(xiàn)需要满足(zú)多种削减开支的(de)条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作人员也没(méi)有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没有采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国银行业的(de)这一场危机(jī)风暴(bào)中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无(wú)保险存款一定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因为(wèi)拥有大(dà)量存款的账户往往是(shì)由(yóu)企业(yè)客户持(chí)有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和实(shí)时(shí)提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加(jiā)剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石(shí)油储备，能(néng)源部(bù)仍然致(zhì)力于以一(yī)种(zhǒng)为(wèi)美国纳(nà)税人带来最大(dà)价值并保护美国经(jīng)济(jì)和安全利益的(de)方(fāng)式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进行必(bì)要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个交易(yì)日(rì)，豆油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)来(lái)看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了(le)油脂大(dà)消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需(xū)求(qiú)。“因(yīn)海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆(dò头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀u)油产量或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机构数据显示(shì)大(dà)豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港带来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给(gěi)的压(yā)制，前期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度反应(yīng)了前期(qī)超(chāo)跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭(péng)博(bó)、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量(liàng)预(yù)期(qī)兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆(qìng)祝(zhù)开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息(xī)面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也(yě)是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等(děng)数(shù)据全面(miàn)超(chāo)预(yù)期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机(jī)、美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本面的(de)压制依(yī)然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的(de)背景下(xià)，我们预期油脂很难(nán)具备持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月的(de)去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)的基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的(de)豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然而，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕(zōng)榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于(yú)产地报(bào)价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个(gè)月(yuè)油脂市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大(dà)豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会(huì)消(xiāo)化(huà)供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单(dān)月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油(yóu)库存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期从(cóng)库(kù)存季节(jié)性(头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀xìng)角度来(lái)看(kàn)，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一呈现库(kù)存(cún)下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节(jié)后开启累库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数(shù)进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价(jià)格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经济预期(qī)、美(měi)高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚(shàng)未释(shì)放完全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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