财(cái)联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了(le)！不(bù)仅仅是(shì)中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思5月11日(rì)“发(fā)现央企(qǐ)投资价(jià)值(zhí)促进央企(qǐ)估值回归(guī)”业务交流(liú)会暨国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段(duàn)时期的(de)热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等(děng)色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业(yè)国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添(tiān)油(yóu)加(jiā)醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和复苏(sū)预(yù)期之下，中特估(gū)银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的结(jié)束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提(tí)出中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的(de)表现，中特(tè)估有望持(chí)续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中证银行青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低增速的(de)企(qǐ)业，现在反而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度(dù)价值的(de)企(qǐ)业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来了久违的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目(mù)标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对(duì)资(zī)产(chǎn)质(zhì)量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高股息(xī)是银(yín)行股相对于其他(tā)主题板块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资需(xū)要(yào)。近年来(lái)国有大行(xíng)股息率也(yě)呈(chéng)逐年提(tí)升趋(qū)势(shì)平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低(dī)也为调仓提(tí)供了(le)空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁(jié)就向财(cái)联社表(biǎo)示(shì)，高股息(xī)策略以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际(jì)可以为(wèi)投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位的银行(xíng)板块(kuài)是高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去以及(jí)二三季度农(nóng)商行小微投放旺季(jì)的到(dào)来，资(zī)产端收益率将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基(jī)金经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与(yǔ)海外(wài)银(yín)行对比，在(zài)中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具有较好的(de)投资机(jī)会(huì)。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外(wài)绝大部(bù)分的(de)银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国(guó)内银行的估值水平是(shì)偏低的，本(běn)身(shēn)就有(yǒu)比(bǐ)较大的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题(tí)得到改(gǎi)善，从而(ér)提高银(yín)行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银(yín)行(xíng)等(děng)大金融板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并(bìng)不(bù)能简单做出市场行情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去(qù)被当(dāng)成(chéng)行(xíng)情(qíng)结束的(de)指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映(yìng)射(shè)包括不限于大(dà)金(jīn)融爆发往往代(dài)表市场没(méi)有别的(de)方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从(cóng)当前(qián)的金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市(shì)场(chǎng)表现并不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一(yī)成(chéng)交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金(jīn)融(róng)板块本次表现也不(bù)是单一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的(de)交易结构容易被表征为(wèi)市场(chǎng)波(bō)动的前(qián)奏(zòu)，但(dàn)市场变量(liàng)影响较多、今年行情结(jié)构差(chà)异(yì)巨大，建议不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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