5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些年(nián)内超半(bàn)数半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代(dài)持续(xù)推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏(sū)不(bù)及预期主要原因，一是(shì)国产替代进(jìn)程不及预(yù)期，国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在国产(chǎn)替(tì)代过程(chéng)中产品研发和客(kè)户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二是(shì)下游需求不及预(yù)期，在边(biān)缘政治和(hé)全球(qiú)经(jīng)济(jì)疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能(néng)不及预(yù)期，从而(ér)导致对半导体产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光(guāng)远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属(shǔ)性的(de)环(huán)节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效(xiào)率提升是数字(zì)化(huà)的长(zhǎng)期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字(zì)经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大(dà)企(qǐ)业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半导体指数出现(xiàn)了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下(xià)旬半(bàn)导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业(yè)内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人(rén)工智能(néng)给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估(gū)值波(bō)动较大，且子板块和(hé)细(xì)分(fēn)线(xiàn)索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的(de)突破(pò)，会有形成很(hěn)好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前(qián)两(liǎng)次都(dōu)是以能源(yuán)为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三次(cì)是信(xìn)息为对象进行创新(xīn)，当前(qián)阶段的(de)人工智能从感知智(zhì)能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力的(de)提升产生巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启新一轮的(de)工业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革(gé)命(mìng)和(hé)移(yí)动互(hù)联网革命后在万物智联层面(miàn)的延(yán)伸(shēn)，将会在(zài)经济(jì)、社(shè)会、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前(qián)仍处于新一轮产业(yè)革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端(duān)各方面都产生(shēng)了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能(néng)应用的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新(xīn)的(de)投(tóu)资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投资机(jī)会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美(měi)国(guó)对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁(cái)将加(jiā)速中国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的二十(shí)大对(duì)于(yú)科(kē)技安全(quán)的强调为芯(xīn)片的(de)国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分(fēn)调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调(diào)研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节(jié)预期(qī)将会(huì)受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的(de)一季报(bào)业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体设备、材料(liào)也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程(chéng)中股价有(yǒu)可(kě)能波动较(jiào)大，要结合基(jī)秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些本面变(biàn)化综合(hé)判断配(pèi)置(zhì)价值，我们也(yě)会通(tōng)过(guò)适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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