北京时(shí)间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新增(zēng)就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非(fēi)农数(shù)据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美国无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性ine-height: 24px;'>无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性地(dì)区(qū)银行股也获(huò)得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们(men)预(yù)测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍(réng)然(rán)高(gāo)企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了(le)裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素(sù)相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应(yīng)该对就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国(guó)3月(yuè)份的就业(yè)机(jī)会和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正(zhèng)在(zài)降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息(xī)会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非农就业(yè)数(shù)据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品的(de)流(liú)动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数超预(yù)期将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货(huò)研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金(jīn)利率(lǜ)的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发(fā)布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美(měi)债收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美(měi)联储是否结束加息需(xū)要(yào)看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至(zhì)于(yú)是(shì)否要开始(shǐ)降息，需(xū)要(yào)看到就业市场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析师(shī)从姗(shān)姗告(gào)诉记(jì)者，美(měi)国银(yín)行(xíng)业风波持(chí)续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温(wēn)叠(dié)加市(shì)场预期美(měi)联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报(bào)告，这让美(měi)联储陷入困境，美(měi)联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就需要降(jiàng)息(xī)，但就(jiù)业市场并不(bù)配合(hé)，美国就(jiù)业(yè)市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪(xīn)增速(sù)全面超预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间(jiān)内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的(de)预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预期或在短期提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振(zhèn)而(ér)走强(qiáng)，使均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持(chí)续下(xià)行的(de)情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不(bù)同的(de)是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下(xià)美国(guó)银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因(yīn)银行业(yè)长期存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持续(xù)流出使(shǐ)银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年(nián)一(yī)季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经济下(xià)行压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预(yù)期下半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美(měi)债收益(yì)率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是(shì)明显下降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一(yī)季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的(de)减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币(bì)方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比价(jià)大概率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一(yī)度表现为(wèi)极(jí)为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加(jiā)无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性息(xī)靴子落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预(yù)计美(měi)联储下(xià)半年大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实际利率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中长期仍(réng)具(jù)有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺(cì)激(jī)价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在(zài)恢复上(shàng)行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长一段时(shí)间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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