北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度股(gǔ)东大(dà)会。公司董事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答了(le)来自全球(qiú)投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再(zài)度和投资者分享了(le)投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班(bān)人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台(tái)车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆(liàng)车。这是(shì)消费者行为对苹果公(gōng)司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链(liàn)中的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一家公(gōng)司可(kě)以与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为(wèi)了(le)让(ràng)读者能(néng)够在第一时(shí)间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易(yì)，第一个阶段价(jià)格很好，第二(èr)个阶段由于他们(men)去(qù)年优异的业绩(jì)对(duì)卖家很有利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权(quán)提(tí)高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛的分销做(zuò)的(de)很好(hǎo)，我们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些产品很(hěn)难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的(de)分(fēn)销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥(yōng)有多个(gè)具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能(néng)力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是(shì)无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于是否(fǒu)开(kāi)新店(diàn)。我和查理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向全(quán)球做过很多尝(cháng)试，每(měi)次(cì)我(wǒ)们都是在(zài)最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现(xiàn)还是(shì)不(bù)行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经(jīng)营(yíng)难题比较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行业(yè)是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严(yán)峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)了，但(dàn)电影院不能减(jiǎn)少影片(piàn)供(gōng)应，也(yě)不能减少(shǎo)其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出售动视暴(bào)雪(xuě)股份是否影响到了(le)微软对(duì)其的(de)收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有(yǒu)关部门(mén)积(jī)极地(dì)进行了合作，但这(zhè)并(bìng)不代表他们(men)最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的问(wèn)题。我(wǒ)还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没(méi)有成(chéng)功，也不(bù)代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但(dàn)我能看(kàn)明(míng)白(bái)消费者的习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃(qì)买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来趋势会如何(hé)发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以(yǐ)及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选(xuǎn)择(zé)放(fàng)弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果占(zhàn)伯克希尔组合的(de)35％表(biǎo)示(shì)担忧，认(rèn)为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是没问题的(de)，甚至是非(fēi)常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生(shēng)意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者(zhě)花(huā)钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们(men)要么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台(tái)积电拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个(gè)季度内快(kuài)速买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他看来台(tái)积电(diàn)是世界(jiè)范(fàn)围内(nèi)管理(lǐ)最完(wán)善(shàn)且(qiě)最重要的公司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国(guó)的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一家子(zi)公司参与(yǔ)了(le)亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯片(piàn)工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。何(hé)况它们还拥有一(yī)位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是(shì)天(tiān)才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高(gāo)估了自己(jǐ)？巴(bā)菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估就能成(chéng)为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他(tā)的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成(chéng)一些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢接受不(bù)可(kě)能(néng)的目标。我们(men)的不同之处在于，我(wǒ)想要(yào)的(de)不多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定性高(gāo)的(de)工作，我不(bù)想(xiǎng)要那么多(duō)的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热(rè)，致力(lì)于解决(jué)不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也(yě)不(bù)喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“很长一段时间内，我(wǒ)和(hé)查理都觉得(dé)，汽(qì)车(chē)行(xíng)业(yè)太(tài)艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱。前几天，我读(dú)了(le)通用汽车(chē)公司1932年的年(nián)度报(bào)告(gào)，其(qí)中显示，他们(men)有19000个经(jīng)销商(shāng)，而(ér)当时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美(měi)国的(de)汽车公司(sī)还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉(lā)利就(jiù)处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽(qì)车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功。现在它带(dài)来了(le)巨大(dà)的成本和(hé)巨(jù)大(dà)的风险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本(běn)和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资者关于人工(gōng)智(zhì)能的问题时(shí)，芒(máng)格表示(shì)，如果你到中国的(de)比(bǐ)亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我(wǒ)还(hái)是(shì)觉(jué)得用(yòng)人可能更好，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示(shì)，人工智能虽然(rán)可以做一(yī)些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的(de)初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能(néng)掌控的。人(rén)工智能可以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在相对降低，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代表没有投(tóu)资(zī)机(jī)会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永远在不(bù)断出现，而且会取代(dài)一些原有的技(jì)术，因此，在这(zhè)其(qí)中会存在很(hěn)多(duō)机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多(duō)投入，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环境方面的问题(tí)。从传(chuán)统能源(yuán)向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在这个(gè)方面做了非常多的(de)投入(rù)。不过，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观(guān)点请关注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正在经(jīng)历(lì)能源(yuán)行(xíng)业的变革(gé)，全球(qiú)都是如此，我们有3家(jiā)美(měi)国(guó)的(de)公(gōng)共事业公司，我(wǒ)们(men)希望能够在(zài)全(quán)国的每(měi)一个州(zhōu)制(zhì)定不同(tóng)的计划，然后将这些计(jì)划进行整合。我们也将我(wǒ)们的(de)目标进行了同步规划，我们(men)希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在(zài)公共事业方面希望能够(gòu)取(qǔ)得的(de)成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投(tóu)资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会(huì)带来(lái)怎样(yàng)的经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限(xiàn)额(é)是25万(wàn)美元，这是(shì)法令的规定，但(dàn)这(zhè)不是美国的行(xíng)为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公(gōng)众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引(yǐn)发的后续问(wèn)题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行挤兑(duì)而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在(zài)那时(shí)，我们(men)做了一件(jiàn)非常(cháng)明智的事(shì)情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则 <均码一般是什么码，均码一般是什么码数/p>

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求(qiú)的责任(rèn)。他们改变了很(hěn)多次(cì)保(bǎo)证金要(yào)求，因为我们都知道(dào)，借了(le)很(hěn)多钱的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放(fàng)的天(tiān)量流动(dòng)性，引发了(le)严重(zhòng)的通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美联储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问题(tí)不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题(tí)，他们正在履(lǚ)行(xíng)其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了(le)代价。我(wǒ)们每个人(rén)，包(bāo)括学校的孩(hái)子和(hé)其他人，也(yě)包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购买了(le)最初所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏观环(huán)境会变(biàn)得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的新发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什么(me)，因为在目前(qián)的情(qíng)况(kuàng)下，可能(néng)会发(fā)生很多事(shì)情。你必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制(zhì)造(zào)问题(tí)的人。如(rú)果他们承担(dān)了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行为方式，风险就必(bì)须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们(men)准备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全(quán)的银行投资方法，不(bù)做别人做的一些风险(xiǎn)性事(shì)情，银行可能是(shì)一个(gè)非常不错的(de)投资。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万美元投(tóu)资了一家银(yín)行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们(men)最(zuì)终可能会拥有许(xǔ)多银(yín)行(xíng)，而不(bù)是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对(duì)货币失去信心，

　　这不(bù)会(huì)是一(yī)个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看(kàn)不到任何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔（美联(lián)储主席(xí)）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完全控(kòng)制我们的财(cái)政(zhèng)政策。当疫情发生(shēng)的时候，并(bìng)没有(yǒu)人知(zhī)道需要印多少数额(é)的(de)货币才能(néng)解(jiě)决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们(men)的(de)行(xíng)为方(fāng)式可(kě)能会完全不同。我们无(wú)法预测，但我们(men)知道这不是(shì)一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，过去(qù)10年(nián)，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业(yè)务，但(dàn)没(méi)有一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去(qù)投的(de)。虽然(rán)有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家(jiā)技(jì)术(shù)公司，但在(zài)我(wǒ)们看来，其依然(rán)是一家保(bǎo)险公司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在技术方(fāng)面需要(yào)做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表(biǎo)现得非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个(gè)原因，首先(xiān)是减少(shǎo)了前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程(chéng)信息处理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的(de)商业地产损失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域(yù)更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在(zài)商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域从(cóng)来不(bù)是特别活跃(yuè)，因(yīn)此也不会受到不良(liáng)贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中心的空洞化却是(shì)非常严(yán)重的，它(tā)会影响很多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但(dàn)所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的(de)机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他密切(qiè)关注这一(yī)团队的(de)运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路(lù)，而且还有加(jiā)拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确(què)实(shí)经历了一段困难时间，但好在我们走出(chū)疫情和(hé)供应方(fāng)面的(de)挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其(qí)他一些(xiē)问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是(shì)恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而(ér)不是(shì)短期专(zhuān)注于在20年(nián)内达到某(mǒu)一(yī)运营指(zhǐ)标，要长期(qī)为客(kè)户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克(kè)希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投资者(zhě)不需要(yào)花任何(hé)钱。我们投资(zī)并创造了超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否对(duì)持(chí)有的超过1000亿美(měi)元的(de)现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道，为什么要(yào)派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可(kě)以做到(dào)以500亿(yì)或(huò)750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆(duī)公司，这种事(shì)情会再(zài)次(cì)发生。但问(wèn)题是，我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们(men)的股东可(kě)能会把股票(piào)卖得太便(biàn)宜(yí)，而且(qiě)无法做什(shén)么(me)让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们(men)正在(zài)用(yòng)我们所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关(guān)于公(gōng)司如何(hé)在(zài)短期利(lì)润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关(guān)心季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我们(men)确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我们(men)学到的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做(zuò)图案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的(de)事。我们(men)一直(zhí)在试图洞悉的是(shì)消费者(zhě)的行(xíng)为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获(huò)利(lì)！但这并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人(rén)话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是(shì)可(kě)以把一些事情做(zuò)得(dé)更好，或者(zhě)去(qù)管理(lǐ)更(gèng)多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他(tā)一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来我(wǒ)们还(hái)需要更多的(de)优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪(cōng)明(míng)，我们(men)是绝(jué)不会让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的(de)经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好原因之一，是(shì)从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是(shì)全球选出的十大最佳(jiā)保险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体系(xì)，而(ér)总是会去(qù)改善一个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那(nà)么(me)频繁了，但他绝对(duì)是世界(jiè)上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的部(bù)分(fēn)原因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们(men)确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它们是(shì)一(yī)些令(lìng)人难以置信的投资机会，一(yī)直是非(fēi)常好的(de)投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的文化(huà)和(hé)历史。我们对(duì)五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的两(liǎng)天(tiān)走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会(huì)带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特(tè)提(tí)出了一百年后伯克希(xī)尔的(de)发(fā)展愿景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本和大量(liàng)的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立(lì)不(bù)倒一样，成为(wèi)其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是一个国家的资(zī)产(chǎn)而(ér)非负(fù)债，以往(wǎng)记(jì)录已经说明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本还是会(huì)比大部分公司都要多，也仍然(rán)可以在国(guó)家的(de)经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继任后，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的(de)回购计划(huà)框架，我会继(jì)续沿(yán)用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公司自身(shēn)的(de)运(yùn)营产(chǎn)生益处(chù)，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引(yǐn)力，那(nà)么为什么(me)不通过回购来提(tí)升单(dān)股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活(huó)跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划(huà)的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适(shì)合所有人。如(rú)果(guǒ)你想要(yào)你的孩子拥有某(mǒu)种价值(zhí)观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此(cǐ)有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生(shēng)，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但(dàn)没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察(chá)过很多富裕家庭，它们(men)在财(cái)产(chǎn)规划分配上都存(cún)在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并(bìng)没(méi)有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们(men)的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架(jià)他们的(de)成长。“有一些(xiē)人完(wán)全不(bù)向他们(men)的孩(hái)子透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子的成长(zhǎng)均码一般是什么码，均码一般是什么码数。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会(huì)很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长犯(fàn)下的一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱(qián)要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活(huó)动；要活到老(lǎo)学到(dào)老，要(yào)学会感恩(ēn)。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)能做到这一(yī)切，那(nà)你一定会成功。如(rú)果做不(bù)到，成功就需要更多的运(yùn)气(qì)，当然，你一(yī)定不要(yào)把(bǎ)自(zì)己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人一(yī)起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自(zì)己的(de)事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤(qín)也只需(xū)要(yào)约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工作环(huán)境，没(méi)有什(shén)么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他(tā)产生(shēng)的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的(de)书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的(de)工作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚马逊看看(kàn)这本(běn)书(shū)的排(pái)名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不(bù)多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其(qí)领(lǐng)域里具有这样持续的(de)地位？”

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