2022年是国内实施“双碳战略”的(de)攻坚之年，作为新能源的(de)重点领域(yù)，光伏设备(bèi)行业(yè)备受瞩目。尽管在(zài)政策(cè)扶持和行(xíng)业高成(chéng)长性背景下，上市企业产量不断(duàn)扩大，营收、归母净利润不断增长，但(dàn)行业内(nèi)上中(zhōng)下游板(bǎn)块的(de)盈(yíng)利能力分化严重，亟待引起注意(yì)。

　　金融界上市公司研究院的数据(jù)显示，光伏(fú)设备产业链盈利参差不(bù)齐。光伏设备行业(yè)主要(yào)分为(wèi)5大板块，分(fēn)别是上游的硅料硅片生产加工板块，中下游的光伏加工设备、逆变器(qì)、光伏辅材和光(guāng)伏电池(chí)组件。利(lì)润(rùn)结构整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)金字塔结构，上游板块处于金字塔底层，2022年3家(jiā)相关企业净增长的利润(rùn)贡献占比就(jiù)高(gāo)达(dá)55.59％，而中下游(yóu)45家企业总体(tǐ)利润贡(gòng)献度小，且毛利率不(bù)足20％，企业(yè)间的竞争(zhēng)加(jiā)剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅片价格下行预期增加，结合(hé)对(duì)企业经营数据变化的分析，可以看出(chū)：光伏(fú)设备的(de)上(shàng)游将迎来降价与去(qù)库存阶(jiē)段(duàn)，这对(duì)于中下游企业来说意(yì)味着原材料(liào)成本得到控制，利于企业经营能力(lì)提升(shēng)。

　　归母净利(lì)润突破千亿，八成企(qǐ)业利(lì)润增长

　　在“双碳战略”背景下，作(zuò)为清洁(jié)能源(yuán)重要方向的光伏设备(bèi)，市场(chǎng)加(jiā)大(dà)对(duì)上市公(gōng)司的(de)扶(fú)持力度。金融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研(yán)究(jiū)院统计发现(xiàn)，行业中(zhōng)48家上市公司，有33家2022年(nián)获得的政府补助较2021年增加；累(lèi)计获得政府补助(zhù)54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在(zài)政(zhèng)府加大(dà)扶(fú)持背后，与之同步(bù)的是上市企业经(jīng)营(yíng)规模不断扩(kuò)大，利润增速可观(guān)。产量方面(miàn)来(lái)看，根据国(guó)家能(néng)源(yuán)局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)57.5％；电池片产量318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件产(chǎn)量(liàng)288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以看出，光伏制造(zào)端产量均实(shí)现50％以(yǐ)上增速。

　　盈利(lì)方面来(lái)看，2018年(nián)光(guāng)伏(fú)设备(bèi)行(xíng)业(yè)实现归母净利润118.05亿元，至(zhì)2022年增(zēng)长至1051.54亿元，5年复合增(zēng)速高达54.86％。其中，2022年业绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归母净利(lì)润增(zēng)速达到162.11％，增速(sù)在(zài)200％以(yǐ)上、100％至200％之间以及(jí)100％以内的企业，分别(bié)为(wèi)8家、12家和19家。仅(jǐn)有福斯特、安彩(cǎi)高科等9家企(qǐ)业2022年业绩下(xià)滑。

　　其中(zhōng)，爱旭股份2022年实(shí)现归母净(jìng)利润23.28亿元，同(tóng)比增(zēng)长1954.33％，增(zēng)速居行业第2。公司在去年电池片环节尤其是(shì)大尺寸电池处于供不(bù)应求(qiú)的状态，年内累计实现(xiàn)电(diàn)池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈(yíng)利(lì)能(néng)力持续提升。

　　表格：2022年光伏设备(bèi)行业归母净利润增速居前的企业(yè)

　　制图：金融界上市公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向上游板块毛(máo)利(lì)率2年增长20个百(bǎi)分点(diǎn)，3家企(qǐ)业净(jìng)利润贡(gòng)献(xiàn)过半

　　光伏设备行业整体毛(máo)利率(lǜ)为22.91％。对(duì)各板(bǎn)块毛利率分析(xī)发(fā)现，上中下游呈现的结果(guǒ)参差不齐，上游硅(guī)料(liào)硅(guī)片享受到光伏产业(yè)的(de)红利，行业有竞争壁垒，参与(yǔ)厂(chǎng)商较(jiào)少，企业毛利率(lǜ)较高；而中下游多(duō)数板块毛利率不及行业平均。

　　数据显示，上(shàng)游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在(zài)5个(gè)板块中毛利率第2低，仅高过光伏电池(chí)组件。但(dàn)2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为光(guāng)伏设备行(xíng)业毛利率最高(gāo)的板块。

　　硅(guī)料硅片(piàn)板块毛(máo)利率较快提升，首先(xiān)是源(yuán)于供不应求背景下的涨价。作为(wèi)光伏设备行业的原材料(liào)方，硅料(liào)硅片板块可以形容其(qí)为(wèi)“卖铲(chǎn)人”。2022全年虽(suī)然硅(guī)片价格波动(dòng)巨大，但从2020年(nián)以来(lái)的数据来看，硅片价(jià)格依然处(chù)于(yú)高(gāo)位。特别是上(shàng)半年(nián)硅(guī)片价格(gé)持续高位运(yùn)行，硅片需求端旺(wàng)盛之(zhī)下，众多(duō)硅片、电池厂商(shāng)纷纷与硅(guī)料企业签订巨额(é)订单，提前完成备货(huò)。

　　上游的头(tóu)部企(qǐ)业代(dài)表之一通威股份，曾在2022年报中提及量价双升，指(zhǐ)出受益于多晶硅产能缺口，相(xiāng)关产品持续(xù)扩产，价格(gé)同比上涨(zhǎng)显著，进而带动毛利率(lǜ)提升。

　　其次，硅料硅片板块(kuài)进入壁垒高，深耕该领(lǐng)域(yù)的企(qǐ)业(yè)容易(yì)形成规模效应。这一板(bǎn)块仅有3家上(shàng)市公(gōng)司，不容易(yì)形成(chéng)恶性竞(jìng)争。2022年，3家企业业(yè)绩均呈现爆发式增长，平均(jūn)归母净(jìng)利润增速(sù)为(wèi)172％，特别是大全(quán)能源2022年(nián)归母净利润(rùn)191.21亿元，同比增(zēng)长234.06％，业绩(jì)增速领先。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，48家光伏设备行业2022年累计(jì)归(guī)母(mǔ)净利润增长606.30亿元(yuán)，而通威股份(fèn)、大全能(néng)源和(hé)TCL中(zhōng)环3家硅料硅片企业(yè)归(guī)母净利润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实现归母净利润516.66亿元，占光伏设备行(xíng)业整(zhěng)体归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片(piàn)企业(yè)经营情(qíng)况

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　光伏中下游”内(nèi)卷”，中游两大(dà)板(bǎn)块平(píng)均毛(máo)利率不超(chāo)17％

　　相比风光的上游，中下游涉及光伏电池组件、光伏辅材等(děng)领域参与厂商较多，企(qǐ)业间竞争(zhēng)激烈。整(zhěng)体而(ér)言(yán)，光伏设备中下游板(bǎn)块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业(yè)平均毛(máo)利率下滑0.72％，进(jìn)而影响公司盈(yíng)利情况。上游(yóu)硅料硅片爆(bào)赚的背后，是(shì)中(zhōng辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向)下(xià)游45家(jiā)企业2022年(nián)归母净利润累计增长269.25亿元，净(jìng)利润(rùn)增长贡献没(méi)有过半。

　　从2020至2022年(nián)板块毛利(lì)率(lǜ)数据来看，中下游领域的光伏加工设备和(hé)逆变器毛利率3年来基本(běn)持平，而光伏(fú)辅材和光伏电池(chí)组件毛利率下滑明显，特(tè)别是光伏电池组件(jiàn)成为毛利率(lǜ)最(zuì)低的板(bǎn)块。

　　表格：光伏(fú)设(shè)备(bèi)行业不同(tóng)板(bǎn)块的毛利率(lǜ)情(qíng)况

　　制(zhì)图(tú)：金融界(jiè)上市公司研(yán)究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　具体来看，光伏电池组件(jiàn)板(bǎn)块(kuài)11家上(shàng)市(shì)公司，平均毛利率为(wèi)11.76％，属于沪深300的头部企业(yè)隆基(jī)绿能毛利率仅有(yǒu)15.38％，居板块第(dì)2。航天机电、协鑫集成和(hé)亿晶光电毛利率不(bù)足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企(qǐ)业，企业数量较多竞争激烈(liè)。这一板块毛利率2020年(nián)以来逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于(yú)原(yuán)材料(liào)涨价(jià)等因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，福莱特的主业光伏玻璃毛利(lì)率下降12.39个百分点(diǎn)，影响整(zhěng)体毛利率。

　　相比而言(yán)，逆变器板块有6家企业，数量相(xiāng)对较少，板(bǎn)块整(zhěng)体毛利率为32.02％。禾迈股份的(de)毛利(lì)率(lǜ)在该板块第(dì)一，达到(dào)42.75％。此外，作为逆变器板块的绝对(duì)龙(lóng)头，阳光电(diàn)源(yuán)2022年毛利率为24.55％，提升2个(gè)百分点以(yǐ)上。公司(sī)去(qù)年逆变(biàn)器全(quán)球出货量达77GW，逆变设备全球(qiú)累计装(zhuāng)机量(liàng)已突破(pò)340GW，逆变器(qì)在全球主(zhǔ)流市(shì)场占有率第一。

　　硅料(liào)硅(guī)片存货周转(zhuǎn)速度放慢，中下(xià)游盈利能力有望改善

　　光伏设备行业上游“躺赚(zhuàn)”，中下游“内(nèi)卷”是行业(yè)写照(zhào)，而自(zì)2022下半年(nián)硅(guī)料硅(guī)片价(jià)格自(zì)高(gāo)位走出(chū)下行(xíng)趋势，行业格局将(jiāng)发生(shēng)怎样的改(gǎi)变(biàn)？

　　数据(jù)显示，相(xiāng)比2022年单晶硅等硅(guī)片的阶段高点，多(duō)数(shù)硅(guī)片价格下跌幅度超过30％。根据中国(guó)有色金属工(gōng)业协会硅业分会公布的(de)最新数据(jù)，5月11日(rì)当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降至5.25元(yuán)/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片价(jià)格区(qū)间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交均价降(jiàng)至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅片企业的经营数据也可看出硅(guī)片价格下跌对上游公辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向(gōng)司盈(yíng)利的影响(xiǎng)。今年一季度，大全能源实现归母净利润(rùn)29.11亿(yì)元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同(tóng)期增长动能放缓。

　　另外(wài)，3家(jiā)企业今年一季度存货周转率(lǜ)数据发现(xiàn)，无论是环(huán)比(bǐ)还(hái)是(shì)同(tóng)比，相较而言都有明显下(xià)行趋势，说明当前有库存积压风险。以大全能源为(wèi)例，2022年一(yī)季度存货周转(zhuǎn)率为2.08，今(jīn)年同期为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片企业存货周转率变化趋势

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　专业人士认为(wèi)，上(shàng)游硅(guī)料硅片面临短期供过于求的局面，在(zài)清(qīng)理(lǐ)库存(cún)的(de)阶(jiē)段(duàn)下(xià)，硅片(piàn)价(jià)格还有进一步下行空间。这(zhè)对于光伏电池组(zǔ)件、光(guāng)伏(fú)加工设备等对中下游板块，将能较(jiào)好(hǎo)控制原材料成本(běn)，对提升毛利率、营收(shōu)率等有一定帮助(zhù)。

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