5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗nán)方基(jī)金等(děng)多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引(yǐn)发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期(qī)AI行(xíng)情(qíng)的带动下(xià)，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀(pān)至年内高位后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板块(kuài)持续(xù)下(xià)跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第(dì)一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏不(bù)及预期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进程(chéng)不(bù)及预期，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品(pǐn)研发和(hé)客户(hù)导(dǎo)入进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全(quán)球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端(duān)需求(qiú)可(kě)能不及预期，从(cóng)而导致(zhì)对(duì)半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性和份额(é)提升属性的环(huán)节(jié)会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体重要的(de)构成(chéng)央国企(qǐ)对(duì)资产回(huí)报提出要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗战略投资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初(chū)以(yǐ)来(lái)半导体板块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业(yè)估值(zhí)处(chù)于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面(miàn)即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初(chū)到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其(qí)实(shí)是(shì)过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人(rén)士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半导体带来(lái)了新(xīn)的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力(lì)，但一(yī)方面需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一(yī)方(fāng)面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有(yǒu)国产替代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多(duō)优(yōu)质(zhì)的公司(sī)处(chù)于历史估值分位低位区(qū)间，随着(zhe)需求(qiú)回(huí)暖或者新产(chǎn)品的(de)突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人(rén)类历史(shǐ)经历了三次工业(yè)革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是(shì)信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知(zhī)智(zhì)能走向(xiàng)认知智能后，将对人(rén)类生产力的提升产生(shēng)巨(jù)大的(de)影响(xiǎng)，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面影响人(rén)类社会(huì)。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命(mìng)爆(bào)发的早期的(de)阶段，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面(miàn)都(dōu)产生了(le)影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多环节发生了(le)改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如(rú)算力(lì)芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的(de)落(luò)地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产(chǎn)生新的投(tóu)资机(jī)会(huì)。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的(de)极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的(de)强(qiáng)调为芯片的国(guó)产(chǎn)替(tì)代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片(piàn)设(shè)计板块经过近一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业库(kù)存(cún)、动销数(shù)据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设(shè)施(shī)成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环节预期(qī)将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关(guān)注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续(xù)动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度(dù)修复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们(men)也(yě)会通过适当调(diào)仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗(liú)源(yuán)补充道。

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