5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基(jī)金、富(fù)国基金、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部公募基金密集(jí)申报(bào)了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对(duì)板块中长期(qī)投资价值(zhí)的(de)肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位后便开(kāi)始不(bù)断下(xià)跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内谢霆锋资产有百亿吗份额(é)增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出(chū)现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进(jìn)程(chéng)不及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面(miàn)存在(zài)差(chà)距，在(zài)国产(chǎn)替(tì)代(dài)过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是(shì)下游(yóu)需求不及(jí)预(yù)期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下(xià)，全球电(diàn)子(zi)产(chǎn)品等终端(duān)需求可(kě)能不及(jí)预期(qī)，从而(ér)导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今(jīn)年(nián)看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的(de)景气(qì)度，有创新属性和(hé)份(fèn)额(é)提升属(shǔ)性的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国(guó)经济体重要的构成央国(guó)企对资产(chǎn)回报(bào)提出(chū)要求，民(mín)营(yíng)企(qǐ)业的竞争力(lì)提升也会更加(jiā)依赖数字化(huà)谢霆锋资产有百亿吗，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方(fāng)面短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经(jīng)济复(fù)苏(sū)会加(jiā)大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初(chū)以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部(bù)位置(zhì)；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基(jī)本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的(de)持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯(kěn)定，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的(de)需(xū)求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块和(hé)细分(fēn)线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处(chù)于(yú)历史估(gū)值(zhí)分位低位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对(duì)象进行创新(xīn)，第三次是(shì)信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工业革命，它是信息(xī)革命经历了(le)个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移(yí)动互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了(le)改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧(cè)和网(wǎng)侧的(de)新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体的(de)投资价(jià)值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代(dài)表的(de)创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材(cái)料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的(de)极限(xiàn)制裁(cái)将加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安(ān)全(quán)的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产替代提(tí)供了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板块经过近一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需(xū)求拉(lā)动，整个(gè)芯片设计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数据(jù)和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯片等核(hé)心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司的(de)一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在(zài)加速(sù)推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导体中最大的(de)周期(qī)品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复(fù)速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的(de)过程中股(gǔ)价(jià)有可(kě)能(néng)波动(dòng)较(jiào)大，要(yào)结合(hé)基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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