▌引入大(dà)基金二期(qī)等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端芯片(piàn)及(jí)模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要(yào)包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别(bié)为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的(de)原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的(de)情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮(lún)融(róng)资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期(qī)、元禾(hé)璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期(qī)在投资(zī)慧智(zhì)微的(de)近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后一轮持(chí)续加注的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接(jiē)近67％的(de)收入来自于(yú)手机(jī)领域。当(dāng)前，智能手机出货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的(de)业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也(yě)让资(zī)本市场对包(bāo)括慧智微在(zài)内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频(pín)前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市场年(nián)复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东(dōng)突(tū)击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格(gé)后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产(chǎn皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码)品仍集中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了(le)自(zì)身的(de)利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前(qián)曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而预计未(wèi)来每(měi)个射频细分(fēn)赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面(miàn)，其(qí)表示(shì)将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取得(dé)的市场地(dì)位，增加头部客(kè)户的市(shì)场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的(de)应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列。

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