5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思金等多家头部公募基(jī)金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的(de)持(chí)续回调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产替代持续(xù)推(tuī)进，以及(jí)近期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持(chí)续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半(bàn)导体与(yǔ)半(bàn)导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下(xià)降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光(guāng)远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复(fù)苏不及预(yù)期主要原因，一(yī)是国产替(tì)代进程不及预(yù)期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户导(dǎo)入进程可(kě)能(néng)不及(jí)预期；二是下(xià)游需(xū)求不及预期，在(zài)边(biān)缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品等(děng)终(zhōng)端需求可(kě)能不及预期(qī)，从而导致对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于(yú)今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额(é)提升(shēng)属性的(de)环(huán)节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构成央国(guó)企对资(zī)产回报提(tí)出要(yào)求，民(mín)营企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)提(tí)升也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成(chéng)本效率(lǜ)提(tí)升(shēng)是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较(jiào)大，行(xíng)业估(gū)值处于(yú)底部位置(zhì)；另一(yī)方(fāng)面市场预期(qī)基本面(miàn)即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年(nián)初(chū)到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过(guò)度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一(yī)季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预(yù)期(qī)、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也(yě)能看出投资者(zhě)对板块价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内人士(shì)也表示，长期(qī)看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带来了新(xīn)的(de)需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块(kuài)和(hé)细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好的(de)投资机会(huì)。他进一步表示(shì)，人(rén)类历史(shǐ)经历了(le)三次工(gōng)业革命，前(qián)两次都是以能源(yuán)为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大(dà)的(de)影响，也(yě)会开启(qǐ)新(xīn)一(yī)轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的(de)技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各方面都产生了影响，云侧(cè)变化(huà)最(zuì)为显著，很多环(huán)节发(fā)生了改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落(luò)地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会(huì)产生新(xīn)的投资(zī)机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资(zī)者(zhě)长期关注该板块投(tóu)资(zī)机会，他(tā)认为可(kě)以(yǐ)重点(diǎn)配(pèi)置的(de)主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为(wèi)代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及(jí)以半导体设备(bèi)材料(liào)国(guó)产化为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到(dào)下游(yóu)需求为主的(de)芯片设计都会在(zài)今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速(sù)中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大(dà)对(duì)于科技安全的(de)强调为芯片的(de)国产替(tì)代(dài)提供(gōng)了坚实的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经(jīng)充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核(hé)心环(huán)节预(yù)期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍在加速(sù)推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大(dà)的(de)周(zhōu)期品种，也(yě)可能定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关(guān)注(zhù)景气度(dù)修复速度和估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要结合基(jī)本面变(biàn)化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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