金融(róng)界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第一天(tiān)市值就缩(suō)水超过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本上市的(de)白酒股(gǔ)，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道(dào)是出于(yú)何(hé)种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次(cì)珍酒李(lǐ)渡并没有引入(rù)基石(shí)投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资(zī)者(zhě)，分别是有着(zhe)“华尔(ěr)街之狼(láng)”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿(yì)美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒李渡今(jīn)日收盘(pán)价8.88港元，这意(yì)味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中国第(dì)四大民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提供(gōng)三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡(dù)的(de)增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰(yāo)部(bù)的今世缘、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财(cái)报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货(huò)正在(zài)逐步(bù)增加(jiā)。报告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存(cún)货(huò)为(wèi)基(jī)酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的毛利(lì)率和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向东的(de)操(cāo)盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白(bái)酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进(jìn)入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事(shì)局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川(chuān)酒王的代理(lǐ)权，仅(jǐn)一年就(jiù)将(jiāng)川酒王销(xiāo)量(liàng)做到湖(hú)南(nán)第(dì)一。川酒王热销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒产品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越(yuè)来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代工协(xié)议，这(zhè)是他(tā)在白酒业首创了(le)一(yī)种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任男足主教(jiào)练的(de)米卢誉为神(shén)奇教练和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东(dōng)找来米卢(lú)担任金(jīn)六(liù)福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中(zhōng)国人的福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅速gta5怎么切换角色成为国民白(bái)酒(jiǔ)，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华(huá)泽酒业集团(tuán)（下(xià)辖金六(liù)福(gta5怎么切换角色fú)、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金(jīn)融、文(wén)化(huà)旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖(hú)南省株(zhū)洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院发布(bù)《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民(mín)币财富位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是(shì)会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关(guān)论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初咨询(xún)董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体将长期进(jìn)入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时(shí)代，并且很可(kě)能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真(zhēn)正的(de)高端消费在疫情场景中并没(méi)有太受影响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍未消(xiāo)化(huà)，区域酒(jiǔ)借(jiè)助(zhù)消费恢(huī)复较快。高(gāo)端的恢复(fù)没有看(kàn)到(dào)更(gèng)强的动力，仍然(rán)在低(dī)位(wèi)徘徊，一二季(jì)度上市(shì)公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和(hé)进(jìn)一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在存(cún)在三个矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供(gōng)需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二(èr)是名(míng)酒企业都在向下(xià)扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨消失的(de)主要是100块钱以(yǐ)下(xià)的价位带，其(qí)原因在于(yú)城(chéng)市化(huà)，大部分劳动人(rén)口从农村转移到城市后(hòu)，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级(jí)空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒节(jié)前(qián)和节(jié)后的终端(duān)进货量数(shù)据。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下(xià)降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相(xiāng)关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我们拭目以待。

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