4月以(yǐ)来，棉纺(fǎng)织市场延(yán)续消费旺(wàng)季(jì)强(qiáng)劲势头(tóu)，下(xià)游(yóu)纺企开工负(fù)荷(hé)高位，加之市场对(duì)新年度减(jiǎn)产担忧加(jiā)重，国内棉价持续上(shàng)涨。而(ér)国外金融市场风险(xiǎn)隐忧仍存，消费延续(xù)偏弱局面下，外棉价格承(chéng)压(yā)运行，导致国内外棉花价差不断收缩(suō)，最终至(zhì)4月底5月初结束了内外(wài)棉倒挂(guà)局面。

　　“内外棉价自(zì)2022年3月以来一直维持倒挂的(de)格局，近期随着国内(nèi)棉价连续攀(pān)升，价差逐渐收(shōu)窄(zhǎi)、由(yóu)负转正。内盘表现(xiàn)相对(duì)较(jiào)强(qiáng)的原因在于国内供需矛盾更为突出，春节后(hòu)国(guó)内需求持续修复，外贸订单表现也(yě)好于预(yù)期，叠加新疆天(tiān)气不利棉花播种和出苗，减产预期(qī)推动国(guó)内棉价不断走强。外盘(pán)由(yóu)于(yú)2022/2023年度全(quán)球棉(mián)市供(gōng)需趋于(yú)宽(kuān)松，上(shàng)涨空间受限。”申银(yín)万国期货棉(mián)花分析(xī)师李馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉花分析师高飞堂(táng)告诉记者(zhě)， 4月(yuè)以来，棉纺织市场受消(xiāo)费旺季拉动(dòng)效果明显，大(dà)多纺企纱线(xiàn)产品库(kù)存低位，开工负荷保持(chí)高位(wèi)运行。据监测(cè)，山(shān)东(dōng)主销区(qū)4月纺企(qǐ)开(kāi)机负荷(hé)达到75％，较(jiào)上月提高8个百分(fēn)点；纺企所接订单排(pái)单时间达到10天，较上月增(zēng)加2天(tiān)，开工负荷及订单排单时间(jiān)达到近两年来最(zuì)高水平。同时由于(yú)大部(bù)分纺(fǎng)企纱线产品库(kù)存低位，产销压(yā)力较小，促使部分企业增(zēng)加(jiā)原棉(mián)储备库存，为棉花市场消费提供了坚(jiān)强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货(huò)价格持(chí)续上涨，但下游纺企对高价棉(mián)花的接(jiē)受程(chéng)度(dù)并(bìng)不高，仍以刚需采购为主。5月进(jìn)入淡季后(hòu)，下游订单明显(xiǎn)减少，购销也较为冷清(qīng)，棉价的(de)上涨(zhǎng)也(yě)并(bìng)未(wèi)有(yǒu)效传导到下游，棉纱、坯(pī)布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在供应端利多(duō)的推动下强(qiáng)势(shì)上涨。中棉协调查报告显(xiǎn)示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同(tóng)比下(xià)降7.4％，降幅较(jiào)上期(qī)扩大3.7个百(bǎi)分点(diǎn)。4月份以(yǐ)来，新(xīn)疆地区陆续出(chū)现低温降雨(yǔ)降雪天气a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数(qì)，给棉花(huā)播种以及(jí)出苗带(dài)来(lái)了不利影响，进一(yī)步加(jiā)剧了(le)市场(chǎng)对于新年(nián)度产量大降的担忧，也为减(jiǎn)产炒作提供了(le)助推剂(jì)。5月新疆气(qì)温(wēn)快(kuài)速回升，郑棉一度回落，但近日新疆地区迎来强(qiáng)降(jiàng)雨，部分(fēn)地区伴随大风和(hé)沙尘暴，可能会对棉苗生(shēng)长产生(shēng)不利影响，再(zàia的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数)度引发了(le)市场对于天气的(de)关注(zhù)，期价(jià)再(zài)创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花播(bō)种面积普遍(biàn)下(xià)降，根据我们(men)的调研(yán)结果(guǒ)推算，2023年新疆棉花种植面积总计或下降8.16％。同时(shí)，今(jīn)年春播(bō)开启以来，南(nán)北(běi)疆(jiāng)气温(wēn)普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播种时间推迟5—7日，加(jiā)之4月中(zhōng)下旬及5月初部分地区出现大风沙、降雪、冰雹等极端天气，导致部分棉田重播，预计(jì)新年度棉苗生(shēng)长进度(dù)较去年同(tóng)期(qī)或推迟10—15日，将影响(xiǎng)棉铃克重，或(huò)导致减产幅(fú)度扩(kuò)大。”高飞堂(táng)说，再者就是行业(yè)人士(shì)对新年(nián)度供(gōng)应收(shōu)紧预期增强，普遍提高现货售卖价格。4月份国内价格明显上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉价格(gé)15554元/吨，较月(yuè)初上涨792元/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端方(fāng)面，在意向(xiàng)种(zhǒng)植(zhí)面积下降和(hé)播(bō)种期低温天气的双(shuāng)重作用下，新(xīn)年度棉花减产概(gài)率大大(dà)增加。需求端(duān)，目前(qián)下游(yóu)纺(fǎng)织(zhī)企业的开(kāi)机率维(wéi)持高位，而成品库存(cún)仍位于历史(shǐ)偏(piān)低水平，整体表(biǎo)现尚可(kě)，需求端带来的负反馈并不(bù)明显。“不过(guò)接(jiē)下来5—7月是纺织行业淡季，下游需求存在走弱(ruò)的预期，短期(qī)对国内棉价形成一定的压(yā)力。但中长期(qī)内需(xū)持续(xù)复苏的逻辑并(bìng)未改变，中(zhōng)国已经成为支撑全(quán)球棉花消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)的主力军。”李(lǐ)馨(xīn)说(shuō)。

　　值得注意(yì)的是，4月(yuè)份欧美高通胀问(wèn)题持(chí)续(xù)，使业者担忧持续加息的(de)紧(jǐn)缩政(zhèng)策，或降低居(jū)民对(duì)纺织品服装的(de)消(xiāo)费(fèi)动力(lì)，4月初(chū)USDA公布(bù)数据显示，中国棉花消费为794.7万(wàn)吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨(dūn)，环比下降(jiàng)0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度(dù)净签约量环比下(xià)降(jiàng)57％，较4周(zhōu)均值下降(jiàng)72％，进一步使(shǐ)市(shì)场担(dān)忧国(guó)外棉花市场阶段性需求下(xià)滑，外棉价格(gé)也(yě)随(suí)之(zhī)出现下(xià)探。

　　5月(yuè)USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供需(xū)预(yù)测，将全球棉(mián)花(huā)产量小(xiǎo)幅(fú)下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉花消(xiāo)费量大(dà)幅调(diào)增144万吨至2531万吨，最(zuì)终使得期末(mò)库存较上(shàng)年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全(quán)球棉花消(xiāo)费将显(xiǎn)著复(fù)苏，全球(qiú)棉市供需有望转强，支撑(chēng)国际棉价(jià)重心(xīn)上移。”李(lǐ)馨(xīn)说(shuō)。

　　事(shì)实上，在国内(nèi)经济(jì)向好预期下，棉纺织市(shì)场消费增(zēng)长(zhǎng)明(míng)显，叠加(jiā)极(jí)端(duān)天气对棉(mián)花正常出苗生长带来袭扰，供(gōng)应预期(qī)收缩，促使棉企(qǐ)挺价出货意愿(yuàn)增(zēng)强，国内棉花价(jià)格随之水涨船高(gāo)；而国外弱预期背景(jǐng)下，消(xiāo)费下滑，与国内形成明显反(fǎn)差(chà)。

　　据监测，4月(yuè)初国内外棉花价(jià)差（国内棉价-国外(wài)棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价差为18元(yuán)/吨，实现自(zì)去年(nián)4月以来首次(cì)转(zhuǎn)正。截至(zhì)5月16日，国(guó)内外棉(mián)花价(jià)差(chà)延(yán)续正值(zhí)。国内(nèi)棉(mián)花价(jià)格回归至外棉价格上方，或使纺企(qǐ)用棉成(chéng)本增(zēng)加，后续与外棉市场的竞争压力或增加。

　　对(duì)于后(hòu)市(shì)，李(lǐ)馨(xīn)认为，下游步入淡(dàn)季后需求支撑减(jiǎn)弱，当前基本面(miàn)缺乏实(shí)质(zhì)性利好，天气对产量的影响(xiǎng)仍(réng)有(yǒu)待观察(chá)，郑(zhèng)棉短(duǎn)期(qī)预计宽幅振荡为主(zhǔ)。中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)看，国内棉花产量(liàng)下滑(huá)是大概率(lǜ)事件(jiàn)，今年已有许多轧花厂(chǎng)在升级改(gǎi)造加工设备，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产(chǎn)量(liàng)面临(lín)减少，新(xīn)棉抢收(shōu)大(dà)概率(lǜ)会在今年重演，中长期棉价重心有望继(jì)续抬升。

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