尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有明显超(chāo)额收益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大(dà)年的(de)概(gài)率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参考历史的(de)调整时间和幅度(dù)，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春季(jì)躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往往会(0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号huì)有一波(bō)明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅(fú)度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每(měi)年(nián)四月份(fèn)到九、十月份期(qī)间会有一波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也(yě)比较早是(shì)4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预(yù)计，基本在(zài)一(yī)季报披(pī)露结束后，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露(lù)期结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产(chǎn)业(yè)趋势以(yǐ)及政府支持力度(dù)进一步(bù)加大(dà)、资本开(kāi)支增(zēng)加(jiā)、订单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市(shì)场(chǎng)所确(què)定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁动是计算机(jī)占优(yōu)，招(zhāo)商(shāng)证券张夏(xià)认为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要(yào)么(me)计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴(bàn)随(suí)二(èr)季(jì)度业绩窗口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期(qī)的(de)部(bù)分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模(mó)型进行训练/推理的算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据量和(hé)算力的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中存(cún)储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的(de)量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券(quàn)同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)线的判(pàn)断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面(miàn)的确(què)认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对(duì)于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度(dù)加快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中(zhōng)科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通(tōng)信重要环(huán)节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核心(xīn)供应商(shāng)天孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日(rì)益(yì)增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关(guān)电子产(chǎ0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号n)品，广(guǎng)发策略表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服(fú)务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏预(yù)期强(qiáng)化的(de)智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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