本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖(tuō)累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为同股同(tóng)权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数(shù)和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际(jì)资(zī)金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级(jí)从高配下(xià)调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季(jì)，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器最新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最(zuì)快速(sù)度紧缩(suō)货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则(zé)令流动(dòng)性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行(xíng)业又(yòu)一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三(sān)盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行(xíng)股，银行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压，相开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风格(gé)转换。但二(èr)者市净率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市(shì)A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局(jú)日前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还(hái)是市净率等指标看，当(dāng)前(qián)A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头(tóu)股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总市(shì)值取代(dài)贵(guì)州茅(máo)台成(chéng)为(wèi)市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛(niú)市(shì)带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全年(nián)和(hé)5月份(fèn)上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次(cì)。自(zì)2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月(yuè)行情能否(fǒu)再(zài)现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联(lián)网指数能(néng)否维(wéi)持强势行情。二(èr)是作为A股第二(èr)大(dà)行(xíng)业指数(shù)，电气(qì)设备板块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘(pán)较周三低(dī)位(wèi)上(shàng)涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交(jiāo)始终维持(chí)在(zài)万亿元之上，市场人(rén)气并未(wèi)退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和(hé)年线(xiàn)关口，下跌空开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查间亦不(bù)大。

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