核(hé)心观点(diǎn):在(zài)当前经(jīng)济恢复的不(bù)确定性下，高(gāo)股息策(cè)略有望以(yǐ)其确定的(de)股息收(shōu)入(rù)和较高的安全边际为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健，分红率(lǜ)高(gāo)而稳定，估值处(chù)于历史低位，银(yín)行板块将成(chéng)为(wèi)高股息策略的理想增配板(bǎn)块。

　　高股息(xī)策(cè)略是以(yǐ)股息(xī)率为投资要素，选(xuǎn)择股(gǔ)息率较(jiào)高的股(gǔ)票并长期(qī)持有(yǒu)的投(tóu)资策略。高股(gǔ)息率一(yī)方面(miàn)意味着公司有较高的(de)股(gǔ)利支付率，投(tóu)资者每(měi)年可以获得较高的股利收入作为绝对收(shōu)益，另一方面意味着(zhe)公(gōng)司估值较低，因(yīn)此具备一定的安全边际，而且投资的成(chéng)本(běn)相对较低，长期持有还可以(yǐ)节税。从(cóng)历史表(biǎo)现上(shàng)来看(kàn)，高股息策略的安(ān)全性较高，在市(shì)场下行阶段更(gèng)加抗跌(diē)，防御性(xìng)更强。从(cóng)当前(qián)宏观经济的(de)角度来看，疫情三年后经济恢复仍然有(yǒu)较(jiào)大的不确定性(xìng)；从大类资产的投资收(shōu)益来看，目前可投资(zī)的资产不多，收益率在下行。因此以银行板块为代表的高股息(xī)策略有望取得相(xiāng)对不错的收益。

　　高股(gǔ)息率想要取得较好的收益就(jiù)需要满足以(yǐ)下几个条件：1）在分子部分也就(jiù)是股(gǔ)息(xī)端需要(yào)有一贯较(jiào)高(gāo)而且(qiě)稳定的(de)分红(hóng)率；2）有稳定股息的前提就是行(xíng)业基本面需要稳定；3）在分母部分也就(jiù)是股价端估值低，因此安全边际比(bǐ)较高(gāo)，下(xià)降空间有限(xiàn)，波动性较(jiào)低(dī)；4）公司最好(hǎo)有一(yī)定的成(chéng)长性，股价有进一步提升的可(kě)能

　　而银行板(bǎn)块恰好满足以上条件：1）上市(shì)银行过去三年(nián)的现金分(fēn)红率整体都在(zài)24％以上，其中大行最(zuì)高，其次是股份行和(hé)城(chéng)商行，农商行相(xiāng)对低一(yī)些。2）银(yín)行高分红的(de)背(bèi)后也离(lí)不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看(kàn)，上市银行整体(tǐ)营收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎来资产(chǎn)重定价的情况下(xià)能(néng)够保(bǎo)持正增殊为不易。上市银(yín)行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速(sù)高于(yú)营收，拨(bō)备与税收优惠共同贡献(xiàn)利(lì)润释放。预(yù)计随(suí)着大行重定(dìng)价的压(yā)力过去以及二(èr)三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，而中(zhōng)小银行存款利(lì)率的下行和理财(cái)资金赎回(huí)的(de)趋缓也会使得负债成(chéng)本(běn)有望进一(yī)步下行，净息差预计会在下半年提(tí)升。资(zī)产质量方面(miàn)银行板(bǎn)块处于历史(shǐ)较优水(shuǐ)平，上市银行不良率继续环(huán)比下降，基(jī)本处在2014年(nián)来历史低位，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为0四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震.57，均是各个板块中最(zuì)低(dī)的。而从2010年到现在的历史数据来看，银(yín)行板块的四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震PE分位为(wèi)19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因此银行板块(kuài)的配置(zhì)安(ān)全边(biān)际和性价比(bǐ)较好，作为低(dī)且稳(wěn)定的分母也保证了其(qí)比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块，从去年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估(gū)后(hòu)有比较不错的表现，国资(zī)持股比例和今年以来的涨幅也有43％的正相关(guān)性(xìng)，中(zhōng)特估有望为投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的(de)附(fù)加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济(jì)恢(huī)复(fù)不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰证券研究所研究(jiū)报告：《银行板(bǎn)块与(yǔ)高(gāo)股(gǔ)息(xī)策(cè)略：稳定收益的(de)溢价》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震