金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式(shì)登陆(lù)港交所，尴(gān)尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市(shì)第一天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时间(jiān)第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本(běn)上市的白酒股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在(zài)港交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公(gōng)开发售(shòu)获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注(zhù)意的是，不(bù)知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私(sī)募巨(jù)头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是(shì)一家致(zhì)力提供(gōng)以酱香型为主的次(cì)高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书(shū)显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡是中国(guó)第四(sì)大民营白酒公司(sī)，以及中国白酒行业中提供三种香型(xíng)白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利(lì)润表现来(lái)看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年(nián)到(dào)2022年(nián)的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也(yě)超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率的(de)直(zhí)接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销(xiāo)售及(jí)经销开支分别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分(fēn)别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步(bù)增加。报(bào)告(gào)期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不(bù)少针对其(qí)产销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低(dī)于行(xíng)业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖(hú)南醴陵的(de)一个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴(wú)向东，进入(rù)其(qí)姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四(sì)年，他升至新华(huá)联集团董事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权(quán)，仅(jǐn)一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经(jīng)销商的日子(zi)越来越难，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签(qiān)订了(le)OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模式，随(suí)后，金(jīn)六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲进世(shì)界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男足(zú)主(zhǔ)教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙营销的(de)吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微(wēi)笑地(dì)说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在(zài)最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词吴向东的(de)广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期(qī)一天(tiān)能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词(zhī)名白酒(jiǔ)品牌湘窖和(hé)开口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共(gòng)有华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资(zī)三个产业板块。涉(shè)足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财(cái)富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届(jiè)全(quán)国糖酒商品交易(yì)会(huì)上，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出(chū)“重磅观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将长期进入销量负增长、收(shōu)入低增长或0增长(zhǎng)、利(lì)润(rùn)低增长的内(nèi)卷时代(dài)，并且很可能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的(de)分水(shuǐ)岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价(jià)-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消费在最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词疫(yì)情场(chǎng)景中(zhōng)并没有太受影响，次(cì)高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到更强的(de)动力，仍(réng)然在低(dī)位徘徊(huái)，一二季度(dù)上市公司业绩(jì)会出现增速放缓和进一步(bù)分(fēn)化。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒供需-库存周(zhōu)期看趋(qū)势，现在存在三个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在(zài)扩产能，但销量在下降；二是(shì)名酒企业(yè)都(dōu)在向(xiàng)下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业(yè)渠道(dào)重心下(xià)移(yí)，和地方酒企的(de)渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现是(shì)：2022年(nián)白(bái)酒行业销量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的(de)主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因(yīn)在(zài)于(yú)城市化(huà)，大部分劳动人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后(hòu)，消费(fèi)习惯变了，导致未来升(shēng)级空(kōng)间(jiān)基数变小；超(chāo)高端(duān)从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次(cì)高(gāo)端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一(yī)组(zǔ)各(gè)价(jià)格带白(bái)酒节前和(hé)节(jié)后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低(dī)端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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