周一的股(gǔ)市震荡(dàng)翻(fān)红，上周股市下跌期间净买入(rù)的“抄(chāo)底资(zī)金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借(jiè)道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易(yì)日市场总体下跌期间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的(de)理性操(cāo)作(zuò)模式，在股市(shì)大幅下挫的时(shí)刻再(zài)度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构(gòu)看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特(tè)估(gū)”长期投资价值被资金看好，而(ér)高(gāo)位回(huí)调(diào)的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流(liú)出方面，创(chuàng)业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期(qī)净流(liú)出(chū)，资金出现短(duǎn)期(qī)避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍在低(dī)位(wèi)，多家机构(gòu)仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净(jìng)流入(rù)资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上(shàng)周五股市大(dà)跌，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份额(é)增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天股市调整期间(jiān)，资(zī)金更是净买入(rù)220亿元(yuán)，展现了资(zī)金逆市布(bù)局的(de)特点(diǎn)。

　　从资金净买入(rù)排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表(biǎo)现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部(bù)收(shōu)红(hóng)，上证50指(zhǐ)数涨幅还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不错的回报(bào)。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行(xíng)的(de)半(bàn)导体ETF成(chéng)为资金净买(mǎi)入的榜首，单日(rì)净买入金(jīn)额接近5亿元(yuán)，目(mù)前仍(réng)处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净流入(rù)资金前列，而在近日遭(zāo)遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有(yǒu)近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在(zài)游(yóu)戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及(jí)资金(jīn)的上述流向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋势(shì)，但(dàn)耐用品(pǐn)复苏(sū)的空间受限、出口(kǒu)下行及(jí)地产(chǎn)销(xiāo)售恢复疲软将驱(qū)动市(shì)场展现(xiàn)出更多结构性机会。不过，在短期市(shì)场炒(chǎo)作(zuò)热度回落，波动(dòng)率偏高的情况下，资金(jīn)可能更(gèng)青睐用大(dà)盘(pán)宽(kuān)基指数，比如(rú)科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市(shì)场的(de)平(píng)均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公(gōng)募机(jī)构分析(xī)，由(yóu)于近日以(yǐ)游戏(xì)为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主(zhǔ)因是前(qián)期炒(chǎo)作(zuò)有(yǒu)逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市(shì)场(chǎng)炒作热度有所(suǒ)回落。但从长(zhǎng)期(qī)看(kàn)，资金还(hái)会长期关注数(shù)字(zì)化对生产力的提(tí)升，因此，包括计算(suàn)机(jī)、互联网和(hé)传媒等调整下来的(de)行业，可能会继续受到(dào)了资金的关注。

　　也(yě)有行业机(jī)构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指(zhǐ)数ETF受到资(zī)金青睐，可能(néng)与看(kàn)好“中特估”长期(qī)投(tóu)资(zī)价值(zhí)有关。

　　民生加(jiā)银(yín)基金表示，伴(bàn)随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌(diē)。前(qián)期部分板块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复(fù)，权重(zhòng)板块内(nèi)部出现分化，获利兑现(xiàn)需求(qiú)叠加经(jīng)济数据不及(jí)预期，权重板块(kuài)回调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从长远看，“中特(tè)估(gū)”或有(yǒu)望(wàng)引领低估(gū)值(zhí)央(yāng)企(qǐ)的价值重估，有(yǒu)基染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的本(běn)面支撑的低估值央企或有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资(zī)的(de)部(bù)分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部(bù染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的)分传统(tǒng)行业(yè)国央企的(de)严(yán)重低(dī)配和低估。而在(zài)这种大幅低(dī)估和低配背景下(xià)，部分企业因为自身经营改(gǎi)善、高股息水平等特征(zhēng)，使得其估值(zhí)修(xiū)复成为了可能。虽然经(jīng)过(guò)前(qián)期反弹，大金融整体估值仍(réng)旧处(chù)于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧(jù)烈(liè)波动可能(néng)；从中期(qī)看，整体(tǐ)大金(jīn)融当(dāng)前估(gū)值仍旧处于(yú)中低水平，部分个股尤其是(shì)基(jī)本面明显改善的(de)个股，仍旧有(yǒu)估值(zhí)修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越(yuè)跌越买”趋(qū)势(shì)，净流入资金超出净流(liú)出资金。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及(jí)部分(fēn)海外指数(shù)遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单(dān)看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日(rì)之(zhī)最(zuì)。另(lìng)外，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多(duō)只产品，单日净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越(yuè)跌(diē)越买”的创(chuàng)业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现象(xiàng)，华(huá)夏、南(nán)方(fāng)、富(fù)国旗下(xià)中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日(rì)出现净流出，而今(jīn)年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上(shàng)一家(jiā)公募机构(gòu)评价，基建板(bǎn)块受益于(yú)“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要(yào)求(qiú)，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整(zhěng染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的)体机(jī)会(huì)值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价(jià)净流(liú)出的证券保险板块称，一(yī)季报(bào)陆续披露，非银金融(róng)业绩(jì)超预期，证(zhèng)券板块(kuài)市(shì)场交投活跃度较一季度显著(zhù)改善，差异(yì)化最低结算备付金缴(jiǎo)纳(nà)比(bǐ)例机制(zhì)引(yǐn)入(rù)，证券公(gōng)司保(bǎo)证金比例下调，经(jīng)济温和复苏(sū)下行业景气度有望持续修复。保(bǎo)险板块一季报净利润超预期，部分险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的产品力(lì)实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板(bǎn)块，民生加银基金(jīn)认为(wèi)，2023年(nián)宏观经济运行总体回升有望将(jiāng)促进电(diàn)力消费需求增长(zhǎng)。受(shòu)上年同(tóng)期低基数等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，预计今年二(èr)季度电力(lì)消(xiāo)费增速将(jiāng)有望回升。在电力市场化(huà)改(gǎi)革(gé)的(de)持(chí)续(xù)推(tuī)进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市(shì)场(chǎng)和(hé)辅(fǔ)助服务市场机制有望持续(xù)推广，容量补偿电价等机制或有望出(chū)台。

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