如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全(quán)球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际市场的投资(zī)者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进(jì花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗n)一步增(zēng)持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这一全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲(fēi)特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其(qí)实也正是(shì)其他人眼下正在看到的(de)，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌入了(le)日(rì)股股票(piào)和(hé)期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最大规(guī)模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数(shù)据，在截至5月12日的最(zuì)近一(yī)周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市(shì)作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的(de)长期(qī)低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司(sī)就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越来(lái)越(yuè)多(duō)平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查(chá)其中的原因(yīn)，他们的建仓买入(rù)又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资(zī)押(yā)注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存在(zài)着在国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资(zī)对象的(de)想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是(shì)在波(bō)动性远低(dī)于美国科技股的情(qíng)况下实现的(de)。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对(duì)美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债(zhài)务上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持(chí)超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变(biàn)革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对(duì)日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚(xū)假的(de)曙光和(hé)令(lìng)人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的(de)需(xū)求，他们(men)又为何铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市场？日本(běn)市场的吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标(biāo)准的(de)提高，以及企业部(bù)门(mén)推动(dòng)向(xiàng)股东返(fǎn)还现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本多(duō)年的公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布的回购规(guī)模(mó)已飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历(lì)史(shǐ)最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来(lái)看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了(le)改变(biàn)股价跌破每(měi)股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成本的(de)前提(tí)下推进经营并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票(piào)回购(gòu)和积(jī)极压缩(suō)政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业(yè)在近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的股票(piào)回(huí)购计划。不(bù)少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上市公司(sī)的回购规(guī)模将进一(yī)步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们(men)开(kāi)始看到这方面花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公司(sī)正在(zài)回购股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意(yì)味(wèi)着“过去(qù)两年(nián)在这方面(miàn)发生(shēng)的(de)事情比过去30年(nián)还要(yào)多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表现的(de)最大单一原因。他们(men)对(duì)提高股本(běn)回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希望(wàng)市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的(de)货币(bì)政策(cè)和日本(běn)相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日(rì)股的(de)表现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然强调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依(yī)然处于能让海外投资(zī)者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年(nián)前三(sān)个月日本(běn)国内(nèi)生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表(biǎo)示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑(lǜ)到入(rù)境(jìng)旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的(de)经济(jì)前景指数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国(guó)集(jí)团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均(jūn)提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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