本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口(kǒu)之前(qián)虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年(nián)收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖(tuō)累，后(hòu)市(shì)下跌空间(jiān)不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了(le)”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月(yuè)下(xià)旬(xún)行情(qíng)看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较(jiào)4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输(shū)入(rù)。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指数和恒(héng)生指数(shù)过(guò)去3个月表(biǎo)现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联(lián)储加息(xī)在即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国际资金从(cóng)新(xīn)兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中(zhōng)国(guó)股票评级(jí)从高配下调为中性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国(guó)滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财情的美(měi)联(lián)储利(lì)率观(guān)测器(qì)最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经(jīng)季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是(shì)连(lián)续第四个月收缩。美(měi)联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场(chǎng)催生(shēng)戴(dài)维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个(gè)股

　　美国银(yín)行业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历(lì)史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其实际存款较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部(bù)分龙头股招(zhāo)行等(děng)承压(yā)，相较而言，工商银行(xíng)兔(tù)年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国(guó)特(tè)色估(gū)值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行业(yè)均(jūn)值，难以赋(fù)予(yǔ)中特(tè)估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示(shì)，中字头(tóu)指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年(nián)K线已是(shì)五连阳。其市盈率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市(shì)A股的市盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让(ràng)央企国企估值回归市场均值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇(huì)局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等(děng)指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的(de)估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典(diǎn)型(xíng)个(gè)股是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的(de)中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其(qí)成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带(dài)来的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分(fēn)别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五(wǔ)月(y卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校uè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的(de)红五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关(guān)键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数(shù)能否维持(chí)强势(shì)行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁(níng)德(dé)时代首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极(jí)泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终(zhōng)维持在万亿元(yuán)之上，市场人气(qì)并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘(pán)重(zhòng)新(xīn)回到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦不大。

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