射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局，下(xià)游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投等一系列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江(ji小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了āng)创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也(yě)走出了破发的(de)行(xíng)情，该公(gōng)司股价(jià)于去年(nián)下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘(pán)股价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需(xū)求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频(pín)前(qián)端市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年(nián)来(lái)也在(zài)响应市场变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片业务以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记(jì)者注意(yì)到，当前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多(duō)个知名资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能(néng)手(shǒu)机以及(jí)物(wù)联网，客户(hù)包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏(kuī)损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)文件(jiàn)中(zhōng)称(chēng)，是(shì)由于(yú)持续进行高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客(kè)户(hù)集中且具(jù)有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年(nián)公司的(de)综合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛(máo)利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下(xià)，慧智微开(kāi)启了(le)对外(wài)融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年(nián)内(nèi)完成(chéng)了(le)三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段(duàn)对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期(qī)在投资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基(jī)金二期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后(hòu)一轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的业绩(jì)造成了(le)冲击，而(ér)市场小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了对智能手(shǒu)机未来增速持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也让资本(běn)市场对(duì)包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场的下(xià)滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似(shì)产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了(le)破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋(móu)求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于(yú)入局(jú)者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一(yī)步压低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟林(lín)此前曾表示(shì)，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射(shè)频细(xì)分赛道(dào)还会有更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测(cè)设(shè)中心建设、总部基地(dì)及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划(huà)方(fāng)面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进射频(pín)前端(duān)技术(shù)迭代(dài)，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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