随着一季(jì)报披(pī)露(lù)完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新(xīn)持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示，华(huá)商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)三只(zhǐ)基金是全(quán)市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超(chāo)配(pèi)权益资产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)基金(jīn)，有的(de)对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于底部(bù)向上修复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募(mù)基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一(yī)季(jì)的(de)基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)第二(èr)个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健(jiàn)康产(chǎn)业并列(liè)首位。在此之前，则由海富(fù)通改(gǎi)革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安(ān)盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点配(pèi)置华商新趋(qū)势优选基金(jīn)，其中更有包括平(píng)安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选作为前(qián)三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比(bǐ)去年(nián)末(mò)增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)基金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周海栋过(guò)往长期以成长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持(chí)有易(yì)方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的(de)FOF基金只数(shù)增加(jiā)了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投资，关(guān)注估值被(bèi)错杀的个(gè)股，对(duì)于基(jī)本面坚固或出现(xiàn)好转信号(hào)的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度(dù)新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去年(nián)底持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌是化学(xué)博(bó)士(shì)，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会(huì)，并通过努力(lì)不断扩大(dà)能力圈，目前(qián)行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证全指信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供(gōng)给(gěi)改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三(sān)；偏股混合基金增持前三则被易(yì)方(fāng)达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三(sān)分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金增持(chí)前三(sān)则(zé)是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为易(yì)方达(dá)安(ān)盈回报(bào)、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行业配置比例(lì)

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对(duì)较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字(zì)经济政策的(de)提振与人工(gōng)智(zhì)能主题(tí)的不断(duàn)发酵(jiào)，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等(děng)板块表现(xiàn)古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继(jì)续超配(pèi)权(quán)益仓位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行(xíng)业(yè)基金(jīn)进行(xíng)了减仓， 增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的(de)兴全安(ān)泰(tài)平衡养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国(guó)怀在一(yī)季报(bào)中(zhōng)表示(shì)，本季度基(jī)金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升(shēng)组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时(shí)适度降低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对(duì)收益(yì)或相对(duì)收益基(jī)金品(pǐn)种；4、继(jì)续(xù)根据既定(dìng)的策略(lüè)参与(yǔ)股票(piào)定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权(quán)益部(bù)分(fēn)依然保持略超配价值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅度(dù)已显著(zhù)下降，保持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极(jí)挖(wā)掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投资(zī)机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多(duō)资(zī)产、多(duō)策略”的方(fāng)式来平滑组合波(bō)动(dòng)，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓(cāng)上看，富国城(chéng)镇发(fā)展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重(zhòng)仓基(jī)金，富(fù)国信(xìn)用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金(jīn)经理对全(quán)年(nián)市场的(de)主线判(pàn)断(duàn)不(bù)是(shì)很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏(piān)离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上比(bǐ)较均衡(héng)。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金(jīn)经理(lǐ)对今年全年股票市场(chǎng)的主要(yào)方(fāng)向逐(zhú)渐有了较明确的判断(duàn)，在操作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低估值价(jià)值风格(gé)基金和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数(shù)字(zì)经济相关的基金和股票，未(wèi)来计(jì)划视相关板块的(de)估值水平变化做动态调(diào)整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但继(jì)续(xù)对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅(fú)上涨但行业之间(jiān)分(fēn)化(huà)巨大(dà)的市场中，基(jī)于对(duì)长期基本面、行业(yè)景气(qì)度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风(fēng)格的持仓结构(gòu)进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行业基(jī)金(jīn)，增持部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内(nèi)表现领(lǐng)先的(de)平安养老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整体(tǐ)保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于(yú)不同板块的基本面和(hé)估值性价(jià)比，略加仓港股(gǔ)基(jī)金(jīn)，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持(chí)组合处于稳健均衡状态(tài)，重点(diǎn)关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价(jià)值(zhí)质(zhì)量等偏价(jià)值(zhí)策略的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基金(jīn)的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技(jì)行(xíng)业经(jīng)历过去(qù)几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资(zī)产（景气(qì)周期低(dī)位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓了偏(piān)科技成长策(cè)略(lüè)基金的(de)配置比例。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那些能够(gòu)长期拿得住的基(jī)金，很少(shǎo)去追逐那(nà)些短期大(dà)幅(fú)度上涨的、最(zuì)亮眼的(de)科技基金。在不同地域(yù)的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股(gǔ)基金的(de)配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资(zī)产(chǎn)年度目标配置比(bǐ)例(lì)为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基金的(de)权(quán)益类资(zī)产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行业古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好(yè)。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季度操作上围绕经济增长和(hé)政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较(jiào)高板块的配置，并通过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好的(de)标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等(děng)方面(miàn)的观察(chá)，鹏(péng)华(huá)养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资(zī)产维(wéi)持(chí)超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受(shòu)益(yì)于顺周期低(dī)估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益(yì)于产(chǎn)业周期见底及(jí)国产替(tì)代的科技制(zhì)造(zào)板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向的机(jī)会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风(fēng)险和机(jī)会？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中提(tí)到(dào)了对(duì)当下的思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随着经济数(shù)据真(zhēn)空期的(de)度过，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏预期(qī)进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产估值修(xiū)复。从确定性和未来(lái)发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经济和新技术(shù)领域。大复(fù)苏中在(zài)大消费板块内重点(diǎn)关注航空出(chū)行供需格(gé)局(jú)和票价弹性带来(lái)的潜在超预期(qī)机会。投资端(duān)关注地产链以及一带一路带动下的(de)部分细(xì)分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五年基(jī)金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对(duì)于国内权(quán)益(yì)来讲(jiǎng)，当(dāng)前(qián)历史估值分位、相对债(zhài)券资(zī)产的估(gū)值处均在具备吸(xī)引(yǐn)力的水平，为长期投(tóu)资提供一定安(ān)全边际。年(nián)内经济(jì)修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断(duàn)，关(guān)注受益于稳内需(xū)政(zhèng)策加码的领域(yù)，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信(xìn)创、自(zì)主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对(duì)交易情(qíng)绪的过热持谨慎(shèn)的态(tài)度，后续会(huì)持(chí)续关注新(xīn)技术对经济各个领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消费服务业来(lái)讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关(guān)注度有望随着节(jié)日出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来(lái)看，当(dāng)前中国经(jīng)济处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来市场的(de)下跌属(shǔ)于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季(jì)躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本(běn)面的总体改(gǎi)善能激(jī)活(huó)市场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善(shàn)的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构方面，市场一季(jì)度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场(chǎng)会(huì)围绕各行(xíng)业受益改善幅度(dù)，不断挖(wā)掘一季报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来(lái)持(chí)续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板(bǎn)块具备长期(qī)投资价值(zhí)，此外，关(guān)注央国企改(gǎi)革能否(fǒu)带来相关行业(yè)、企业(yè)基本面的改善(shàn)，并(bìng)打开估值提(tí)升的空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药板块(kuài)的场景(jǐng)复(fù)苏(sū)逻(luó)辑较(jiào)为确定(dìng)，比较而言，医(yī)药板块的估(gū)值(zhí)性价比更高。三是科技(jì)制造(zào)板块，特别是国产替(tì)代的关键(jiàn)环(huán)节，是(shì)长(zhǎng)期关(guān)注的方向(xiàng)。短周期(qī)来看，半导体行业可能(néng)在(zài)下半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计(jì)算(suàn)机行业的景(jǐng)气度相较(jiào)于去年(nián)也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突破(pò)，有可能打(dǎ)开科(kē)技板块的成长空(kōng)间。

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