北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周馈赠的意思(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨2馈赠的意思2.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离(lí)投行们(men)预测的(de)中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布(bù)后，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节性(xìng)因素(sù)相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业(yè)数据保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动(dòng)力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连(lián)续第(dì)三(sān)个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失业金(jīn)人(rén)数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下(xià)半年货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵(guì)金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主(zhǔ)要(yào)受益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美(měi)元实际(jì)利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利(lì)率联(lián)邦基金利(lì)率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗(àn)示(shì)加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关(guān)注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联储(chǔ)加息(xī)看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场预期美联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降(jiàng)息(xī)，但就业市(shì)场并(bìng)不配(pèi)合(hé)，美国(guó)就业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也(yě)就意(yì)味着美联储可能会(huì)在较(jiào)长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息(xī)的(de)预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据(jù)强于预期或在短(duǎn)期提(tí)振美元指数和美(měi)债收(shōu)益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息(xī)后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失(shī)业率继(jì)续走低，但美(měi)联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵(guì)金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间(jiān)，美(měi)联(lián)储(chǔ)表(biǎo)示美国银(yín)行(xíng)系(xì)统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下美(měi)国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业(yè)长期存(cún)在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续(xù)流出(chū)使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费的拉(lā)动上升反映出(chū)一定的(de)韧性。未(wèi)来随着经济下行压(yā)力不断上(shàng)升，市(shì)场预期下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率和美元(yuán)指数(shù)将(jiāng)持续(xù)承(chéng)压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数(shù)据(jù)来看，黄金(jīn)的需(xū)求实(shí)际(jì)上是明显下(xià)降的(de)。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除(chú)场外交(jiāo)易的(de)全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但(dàn)其(qí)余投资者购(gòu)买量的(de)减少抵(dǐ)消了(le)这(zhè)一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资(zī)需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右(yòu)，较(jiào)去(qù)年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强(qiáng)的白银因需(xū)求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计(jì)提，议(yì)息前的谨慎转变为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联(lián)储下(xià)半年大概率(lǜ)暂(zàn)停(tín馈赠的意思g)加息并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际(jì)利率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄(jì)希(xī)望于(yú)美联储最后一(yī)次(cì)加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢(huī)复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高(gāo)位，美联储货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结束，官员(yuán)们的(de)讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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