4月中国宏观数(shù)据预览

　　1）工业：工业生产(chǎn)及物流景气度环比有所回落，但低基数效应(yīng)提振4月工业生产同比增速(sù)从(cóng)3月的3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社(shè)零：预计4月社会消费品零售总(zǒng)额同比增速从3月的10.6％大幅上行(xíng)至19％左右，主要(yào)受去(qù)年(nián)4月低(dī)基(jī)数影响。

　　3）投资：同(tóng)样受低基数提振，预计(jì)当月总投资(zī)同比小(xiǎo)幅上(shàng)行至6.8％。分部(bù)门看，4月(yuè)基建投资可(kě)能高位上行至11％左右，制造业投(tóu)资回升至(zhì)9％，房地产投(tóu)资降幅略有收窄至(zhì)4％左右。

　　4）通(tōng)胀：食(shí)品价格(gé)持续回落(luò)但核心(xīn)CPI仍有韧性，预(yù)计4月(yuè)CPI小幅回(huí)落至0.6％， 而受去年高基数及海外(wài)经济(jì)动能减弱拖(tuō)累，PPI或将下行(xíng)至-3％左右。

　　5）外贸：低基数(shù)下(xià)、预计4月名义(yì)出口增速(sù)可能录得10％、较3月小(xiǎo)幅回(huí)落，而进口降幅(fú)扩张至3％，贸(mào)易顺差可(kě)能录(lù)得880亿美元左右。出口价格(gé)指数或有所下行，但(dàn)低(dī)基(jī)数及(jí)外贸需求(qiú)回暖可(kě)能(néng)支撑出口增速维持高位。

　　6）货币财(cái)政：预计4月新增(zēng)贷(dài)款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持(chí)较(jiào)高增速，M1增长有(yǒu)望继续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀差(chà)可能收窄。

　　核(hé)心(xīn)观点

　　4月中(zhōng)国宏(hóng)观数据预(yù)览

　　工业(yè)：工业生产及物流景气度环比有(yǒu)所回落，但低基数效应提(tí)振4月工(gōng)业(yè)生产同比增速(sù)从3月(yuè)的3.9％回升至(zhì)8.2％左右。上游工业开工(gōng)率(lǜ)总体持(chí)稳：焦化开(kāi)工率环比上行3个百分点、高炉(lú)开工率环比回升2个百分点。但4月制造业PMI较3月下行(xíng)2.7个百分点至49.2％的收缩区间，且(qiě)4月物流指数环比(bǐ)有所(suǒ)下(xià)滑、较(jiào)21年(nián)同期跌幅有所扩大：4月(yuè)，整车物流指(zhǐ)数(shù)较(jiào)3月均值环比下(xi哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗à)行7％，较21年同期降幅亦(yì)从3月的(de)10.4％扩(kuò)大至17％；公(gōng)共物流园区吞吐(tǔ)指数(shù)环(huán)比走弱1.1％、同(tóng)比跌幅从3月的27.8％扩张至28.1％。总体来看，工业生产景(jǐng)气度环比有所下行，但受去年同期(qī)低基数(shù)提振同比有所上行，尤其是汽车、电子、机械电子等受(shòu)疫情影响较大的工业生产可能(néng)上行较(jiào)为明显。

　　社零：预计4月社会消费品零售(shòu)总额同比(bǐ)增速从3月的10.6％大幅上行至(zhì)19％左右，主要(yào)受去年(nián)4月低基(jī)数(shù)影响(xiǎng)。4月居民出(chū)行(xíng)及(jí)消费活(huó)跃度(dù)仍在(zài)高(gāo)位，4月(yuè) 18 城地铁客运量较 2021 年同期上(shàng)行(xíng) 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全国电(diàn)影票房较3月均(jūn)值环比上行21.6％，但仍低(dī)于(yú)2021年同期10.6％。此外，受各品牌出台降价政策及车展等(děng)线(xiàn)下活动拉动(dòng)，4 月 1-22 日乘用(yòng)车零售销(xiāo)量较2021年同期增长 9.9％，对比(bǐ)3月(yuè)全月(yuè)的8.8％小幅(fú)扩张。今年五一假期居(jū)民此前(qián)受抑制的旅(lǚ)游需求得到集(jí)中释放，国内旅游出行人数(shù)及(jí)总收入均超过2021及2019年水(shuǐ)平，人均旅游消费恢复至2019年的85％，显示“伤(shāng)疤效应”下居民消费倾(qīng)向尚未修(xiū)复至疫(yì)情前水平（参考2023年5月4日(rì)发表的《快评：五(wǔ)一(yī)假期消费数(shù)据的(de)三个(gè)亮点》）。

　　投资：同(tóng)样受(shòu)低基数提振，预计当(dāng)月总投资(zī)同比(bǐ)小(xiǎo)幅上行(xíng)至6.8％。分(fēn)部门看，4月(yuè)基建(jiàn)投资可(kě)能高位上行至(zhì)11％左右，制造业投资回升至(zhì)9％，房地产(chǎn)投资(zī)降(jiàng)幅略有收窄(zhǎi)至4％左右。高(gāo)频数(shù)据显(xiǎn)示(shì)4月以来地(dì)产需求较3月有所走弱，房(fáng)建开(kāi)工节奏也有(yǒu)所放缓。4月30大(dà)中城(chéng)市(shì)销售面积较2021年同期下行(xíng)32.0％，较3月(yuè)的21.5％大幅回(huí)落；26城二手房(fáng)销售(shòu)面积较2021年同(tóng)期上行5.4％，较3月的12％同(tóng)样(yàng)下行；土(tǔ)地(dì)成交(jiāo)方面，4月百城土(tǔ)地(dì)成交面积较2022年同期同比回落17.6％。建筑开工节奏有所放缓(huǎn)，玻璃库存持(chí)续下(xià)行，截至4月28日玻璃库存(cún)较3月同期下行24.2％，同(tóng)时(shí)水泥开工率(lǜ)/建筑钢材成交量(liàng)环比较3月同期(qī)分(fēn)别下行0.2个百分点/5.4％。往前看，我们将(jiāng)重点关注(zhù)：1）地产民企拿地(dì)及在手资金(jīn)情况能否回暖，地产新开工(gōng)能(néng)否回升；2）地产销售动能能(néng)否再度上行。基建端，4月地方新增专项债净发行(xíng)3351亿元，对比3月的4039亿元小幅(fú)下行但仍高(gāo)于2022年同期的1368亿元，可能支(zhī)撑低基数(shù)下基建投资继续上行。

　　通胀：食品价(jià)格持续回(huí)落(luò)但核心CPI仍有韧(rèn)性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高基数及(jí)海外经(jīng)济动能减弱拖累，PPI或(huò)将下行至-3％左右。内需环比回落拖累食品(pǐn)价格下(xià)行(xíng)：4月(yuè)农产(chǎn)品批发价格200指数(shù)较3月31日下行3.9％，猪(zhū)肉/玉米/小麦批发价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价(jià)格小(xiǎo)幅上行，核(hé)心CPI仍有韧性：义乌(wū)中国小商(shāng)品(pǐn)总价格指数较(jiào)3月上行0.2％，其(qí)中服装服饰(shì)类(lèi)持平，箱包/鞋类价格(gé)小(xiǎo)幅分别上(shàng)升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比增速(sù)可(kě)能继续下行：一(yī)方面(miàn)，2022年4月PPI同(tóng)比(bǐ)基数总体较高；另一方面，海外经(jīng)济动能继续减弱且内需仍待恢(huī)复，工(gōng)业品价格同比继续回落(luò)：受OPEC减产提振，4月(yuè)原油价格(gé)较3月环比上(shàng)行6.3％；中国大宗(zōng)商品价(jià)格总指数(shù)环比上(shàng)行0.4％，但矿产及金属价格走(zǒu)弱（矿产价格指数-3.6％、钢铁价格(gé)指数-5.4％）。

　　外贸：低基数下、预计4月名义出口(kǒu)增(zēng)速可能录得10％、较3月小幅(fú)回落(luò)，而(ér)进口降幅扩张(zhāng)至3％，贸易顺差可能录(lù)得880亿美元(yuán)左右。出口价格指数或有所下行，但低基数及外贸需求(qiú)回暖可能(néng)支撑出口增速(sù)维(wéi)持高位：4月(yuè)1-30日(rì)，华泰出(chū)口(kǒu)需求日度指数(shù)（HDET）均值录得(dé)14.3％的(de)同比增长，比(bǐ)3月(yuè)的16.6％小幅回(huí)落(luò)2.3个百分点，鉴于(yú)3月（美元(yuán)计）出口额增长14.8％，4月出口(kǒu)额增(zēng)长有(yǒu)望保持(chí)高速（参见(jiàn)2023年(nián)5月4日(rì)发表的(de)《4月出口(kǒu)或保持较(jiào)高增长(zhǎng)》）。此外，我国(guó)和亚(yà)太(tài)、非(fēi)洲、甚至拉美的(de)一体化产业链、需求链的(de)格局不断优化，出口增长韧性可(kě)能(néng)超预(yù)期（参见《中国出口产业链的(de)升级与重(zhòng)塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计(jì)4月(yuè)新(xīn)增(zēng)贷款1.37万(wàn)亿元、社融约2.1万(wàn)亿。此(cǐ)外(wài)，M2预计(jì)保持较高增速，M1增长有望(wàng)继续回升——M1-M2剪刀差可能收窄。预计4月新(xīn)增人民币贷(dài)款约1.37万亿元(yuán)，一方(fāng)面(miàn)，企业中长期(qī)贷款延续年初(chū)至(zhì)今的较强势头、购房需求回升背景哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗下房(fáng)贷/居民(mín)贷(dài)款需求有望继(jì)续企稳回升，政策(cè)性银行(xíng)金融工具(jù)继续带动基建投资和企业中长(zhǎng)期贷款增长，信(xìn)贷周期或继续保持强(qiáng)势。信贷推(tuī)动下，社(shè)融(róng)同比增速或上行至10.6％左右(yòu)，而企业债、股权及政府债融资(zī)较去年同期(qī)略有走(zǒu)弱。财政方(fāng)面，去年留抵退(tuì)税低基数(shù)下，财政收入(rù)增长有望回升；财政(zhèng)支出、尤(yóu)其民(mín)生(shēng)和基建(jiàn)相关(guān)支出有望保(bǎo)持较快增长——预计政策性银行金融(róng)工(gōng)具仍是近期(qī)准财政的主要(yào)发力渠道。

　　风险提示：消费复(fù)苏不(bù)及(jí)预期、稳地(dì)产政策不及预期(qī)。

　　文章来源

　　本文摘自2023年5月(yuè)5日发表的《增长动能环(huán)比走弱、低基数效应凸显(xiǎn)》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗