在股市高点(diǎn)成立的主动权(quán)益类定开基金(jīn)密(mì)集(jí)迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产(chǎn)品成(chéng)立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部(bù4斤是多少克，0.4斤是多少克)分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立(lì)是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司(sī)要(yào)更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基金公司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基金合(hé)同的有关规(guī)定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一(yī)年定期(qī)开放(fàng)基金(jīn)最近(jìn)一(yī)个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最(zuì)后一个(gè)开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出(chū)现触(chù)发基金(jīn)合同终止的情形，基金管理人(rén)将终止《基(jī)金合(hé)同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金(jīn)的基金合同生效后，若(ruò)登(dēng)记机构完(wán)成每个(gè)开(kāi)放期最后一个(gè)开放日的申购、赎(shú)回(huí)或转(zhuǎn)换业务(wù)申(shēn)请确认时，基金的基金(jīn)份额(é)持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于(yú)五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监(jiān)管报告(gào)和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份(fèn)额(é)持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该(gāi)只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益(yì)类(lèi)定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统(tǒng)计复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净率最(zuì)高的产品(pǐn)成立(lì)两年来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基(jī)金评价(jià)研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般而言(yán)，随(suí)着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基(jī)金的投资策略(lüè)可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会(huì)有所降低。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)不(bù)好时，距离开放日越(yuè)远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能(néng)有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率(lǜ)情况也与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资策(cè)略，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构(gòu)负责人也分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的(de)重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲(máng)目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观察，从(cóng)近(jìn)三月(yuè)即(jí)将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立(lì)可能(néng)是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基金发(fā)行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容易，而且(qiě)规(guī)模也容(róng)易做大(dà)，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容(róng)易(yì)出(chū)现(xiàn)一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而(ér)言，在市场高点时(shí)要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐市(shì)场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益(yì)导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资(zī)者利益，也(yě)可以树立基金公司(sī)良好口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公(gōng)司(sī)长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构负责(zé)人也(yě)表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发(fā)行基金往往(wǎng)伴随(suí)着较高的风险。一(yī)方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格(gé)轮(lún)动(dòng)现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年(nián)不同的投资策(cè)略、不(bù)同投资(zī)范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较(jiào)大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且(qiě)短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经理(lǐ)不得(dé)不(bù)跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会，调整投(tóu)资分布，也可(kě)能(néng)会增加错判(pàn)的(de)风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部门机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规(guī)模控制在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和多元化的(de)布(bù)局，避免单押一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放(fàng)式权益(yì)类(lèi)基金表现不及(jí)预4斤是多少克，0.4斤是多少克期，近一年新(xīn)成立的(de)定开(kāi)权益类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者的心态会受到一定程度(dù)的(de)影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击投资者(zhě)的投资信心(xīn)。如果破净率持续(xù)上升(shēng)的话(huà)，投资者对于后(hòu)续新发基金的购买意(yì)愿(yuàn)可(kě)能(néng)会下降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金在基金经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创造(zào)更好(hǎo)收益(yì)。但是(shì)定开基金也受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌(diē)破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一(yī)是要避免高位发行，二是(shì)要做(zuò)好投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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