大(dà)家(jiā)好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区(qū)都没出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆(bào)了，不过(guò)是(shì)爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一下(xià)重大消息，以及券商老师们的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经(jīng)济形(xíng)势和经济工作(zuò)。中共(gòng)中(zhōng)央总书记习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近(jìn)平同志为核心的党中央坚强领导下(xià)，各(gè)地区各(gè)部(bù)门更好统筹国内(nèi)国(guó)际(jì)两个大(dà)局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济(jì)社(shè)会发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发(fā)展和安全，我国(guó)疫(yì)情防(fáng)控取得重大决(jué)定性胜利，经(jīng)济社(shè)会全面(miàn)恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足，经济转型(xíng)升级面(miàn)临新的阻力(lì)，推(tuī)动(dòng)高(gāo)质量发展仍需要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性住房需求的支持，强调(diào)做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进(jìn)房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时(shí)，会议(yì)还提出，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中(zhōng)村改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制(zhì)造业采购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点(diǎn)，低(dī)于临界点，制造(zào)业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)被正(zhèng)式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的(de)命运。美国加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第二大(dà)的(de)破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游(yóu)部数据中心测算，全国国(guó)内旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机(jī)瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部(bù)队及时采取(qǔ)行动，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使这(zhè)两架无人(rén)机出现异常，未(wèi)能达到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普(pǔ)京(jīng)没有(yǒu)因袭击受伤(shāng)，其工(gōng)作(zuò)日程将(jiāng)照(zhào)常进行(xíng)。 掉落(luò)的无(wú)人(rén)机(jī)碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机试(shì)图发(fā)动袭击(jī)时普京(jīng)不在克里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京(jīng)3日在位于(yú)莫(mò)斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合(hé)适(shì)的(de)时间和(hé)地点采取回应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人(rén)机(jī)，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决(jué)定是为了防(fáng)止未经授权使(shǐ)用无(wú)人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯(sī)《生意人报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅(fǔ)的(de)官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用(yòng)无人机(jī)袭(xí)击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡(héng)到平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱(yòu)发(fā)的(de)过(guò)度博弈和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的经(jīng)济、政(zhèng)策(cè)和外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投资者对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面实现统一(yī)，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场依(yī)然处于全(quán)年第二(èr)个关(guān)键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季(jì)结(jié)束后，市场(chǎng)将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续(xù)改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预(yù)期(qī)回归理性，经济内(nèi)生动能稳步(bù)修复，并将得到同比(bǐ)和(hé)高频数(shù)据验证；外部(bù)流(liú)动性拐点明确，美(měi)国银(yín)行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其(qí)次，财报季数(shù)据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改善(shàn)的(de)趋势(shì)显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业(yè)绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个(gè)关(guān)键做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂(zàn)失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度(dù)有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注(zhù)，如若应(yīng)对得当(dāng)，对(duì)A股影响(xiǎng)可(kě)能(néng)有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估值水平不(bù)高仍处(chù)于历史中低位(wèi)，A股节后两个(gè)交(jiāo)易日虽受节(jié)假期间的事件(jiàn)性因素(sù)影响可能有所(suǒ)波(bō)动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市场机会(huì)仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速(sù)等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出疲态(tài)，海(hǎi)外处于多(duō)事之秋(qiū)，高(gāo)利率环境下美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)风(fēng)险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处(chù)于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构上关(guān)注在(zài)低位(wèi)资产中寻(xún)找景气稳定或好(hǎo)于(yú)预期方向，中期(qī)线索在于(yú)科技周期与复苏链中的弹(dàn)性(xìng)方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主(zhǔ)题(tí)重点(diǎn)关注(zhù)：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期(qī)，对比(bǐ)历史，这次(cì)牛(niú)市第一波(bō)上(shàng)涨的结构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性(xìng)关(guān)注复(fù)苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外(wài)映射的科(kē)技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱(qū)动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油(yóu)运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近期场景消(xiāo)费(fèi)正在展现出成为(wèi)未来经(jīng)济(jì)增长新动能的潜(qián)力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市(shì)场上(shàng)涨概率(lǜ)较节(jié)前明显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数(shù)为代表，节(也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句jié)前1周、1个(gè)月指数大(dà)多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药(yào)生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全(quán)球大类资产波(bō)动以及(jí)背后释(shì)放(fàng)的(de)信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来(lái)看(kàn)，全(quán)球主要(yào)权益市场及原油等(děng)大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益率下行(xíng)，黄(huáng)金价格(gé)走强，表明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易(yì)”有所升温(wēn)。美欧一季(jì)度(dù)经济(jì)增速不(bù)及市(shì)场(chǎng)预(yù)期，美国银行业(yè)危机和(hé)两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数(shù)据，国内服务消费(fèi)大幅(fú)回升(shēng)，但地产销售(shòu)复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济(jì)仍处于复苏(sū)早期。4月(yuè)政治局(jú)会(huì)议强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的(de)，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视(shì)通用人工智(zhì)能发(fā)展”，全球(qiú)产业催化和国(guó)内政策驱动的数字经济行情(qíng)或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时(shí)结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行(xíng)的(de)，是去(qù)年(nián)底熊(xióng)市结(jié)束后，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史(shǐ)上牛市第一年(nián)中的(de)战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第(dì)一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月(yuè)，起始(shǐ)和(hé)结束(shù)的拐点，均与高频经济指标(biāo)和(hé)预(yù)期(qī)的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多(duō)，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶(jiē)段完(wán)成后(hòu)还出现了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡，整体回撤(chè)持续的时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股市(shì)、债市和商(shāng)品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资本市场对(duì)经济(jì)的判新偏向认为Q1的(de)经济(jì)回(huí)升可能不会持续(xù)太(tài)久，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出(chū)现了(le)较为明显的下降(jiàng)。这一下(xià)降(jiàng)背后我(wǒ)们认为(wèi)可能(néng)主要有(yǒu)两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历史经验，疫情(qíng)后第一个季(jì)度(dù)经济数据最容易恢(huī)复，4月开(kāi)始经济(jì)进也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格(gé)、海(hǎi)外经(jīng)济(jì)担心等(děng)因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此导致这一(yī)次市场(chǎng)的战术调整虽然可(kě)能已经完成大部分(fēn)，但由(yóu)于缺乏数据(jù)改善，可(kě)能还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们(men)或已正站(zhàn)在新一(yī)轮牛(niú)市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企+科(kē)创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷(mí)雾在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和长端(duān)利(lì)率、反(fǎn)复的美(měi)联储、激(jī)烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息(xī)、A股市场估值(zhí)极(jí)低、产业(yè)趋势(shì)明确、机构(gòu)赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资(zī)金(jīn)行情，高股息组合在(zài)经济(jì)偏弱、利(lì)率下(xià)行(xíng)环境下获(huò)取超(chāo)额收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企见正文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机(jī)构赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机(jī)，其中以科(kē)创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和(hé)，将(jiāng)极大地利(lì)于(yú)新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻势，科(kē)创再(zài)起

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