国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市场风险依(yī)旧不(bù)容忽视(shì)。在(zài)美国(guó)多(duō)项(xiàng)重要经(jīng)济数据出炉(lú)后，美联(lián)储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原因(yīn)是达成救助(zhù)协议(yì)以维持(chí)该银行运(yùn)营的希望在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前(qián)包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政(zhèng)部(bù)和(hé)美联储的官员正(zhèng)在(zài)与(yǔ)其(qí)他银行进行协调会议，为(wèi)第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报(bào)告(gào)中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多的问(wèn)题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多(duō)么不堪一击(jī)。他们(men)的确发现了风险，却没(méi)有采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足(zú)够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银(yín)行(xíng)的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到(dào)，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管方式不够(gòu)自(zì)信果断，它(tā)们(men)阻(zǔ)碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联(lián)储认(rèn)为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭(bì)的一(yī)大问题(tí)——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但(dàn)美联储自身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以(yǐ)前累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的(de)数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告，数量(liàng)是其他(tā)银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年(nián)来一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率相关风险还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督和监管一家(jiā)银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方(fāng)的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的(de)未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资本要(yào)求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本(běn)规划(huà)和风险管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流(liú)动性的要求，或者(zhě)限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达州和(hé)佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明(míng)，美国总统拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季(jì)风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在(zài)成本(běn)分担的基础上提(tí)供给州政府和符合(hé)条(tiáo)件的(de)地方政府以及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措(cuò)施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最新(xīn)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美(měi)联储青睐(lài)的通胀指标之(zhī)一(yī)。此(cǐ)次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了(le)美(měi)联(lián)储5月(yuè)再次加息的可能性。报(bào)告(gào)公(gōng)布后(hòu)，美国(guó)短期利率期货小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务(wù)部(bù)公(gōng)布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增速(sù)出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银(yín)行信(xìn)用危(wēi)机的(de)尾部效(xiào)应持(chí)续(xù)存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下滑(huá)，一(yī)定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联储货币政策(c杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强è)的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出(chū)在(zài)内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基(jī)本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的(de)是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已经持(chí)续增加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来(lái)说，这意味着进(jìn)行(xíng)政(zhèng)策(cè)选(xuǎn)择时不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月大概(gài)率将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更(gèng)加注重安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最新点阵图和经(jīng)济展望公(gōng)布，因此会议(yì)重点在(zài)于(yú)利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观(guān)察措辞(cí)调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币(bì)政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论述。特别是(shì)如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三个方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是美联(lián)储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政(zhèng)策(cè)预期，比如是(shì)否透露(lù)下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会(huì)再度(dù)上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充(chōng)分，预计加息(xī)结果不会(huì)引起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本(běn)次会议上需(xū)要重点(diǎn)关注(zhù)美(měi)联(lián)储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会上对未(wèi)来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤(yóu)其是(shì)杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强如(rú)果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市(shì)场或将面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的(de)乐观(guān)预期(qī)出(chū)现(xiàn)一(yī)定(dìng)修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素(sù)方面，美联(lián)储加息(xī)临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的(de)压(yā)制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国(guó)经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未(wèi)决以(yǐ)及银(yín)行业(yè)风险事(shì)件余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金(jīn)资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联(lián)储(chǔ)对(duì)于后(hòu)续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还(hái)远未触及经(jīng)济衰退以及美(měi)联储货(huò)币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进而(ér)引(yǐn)发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议(yì)息会(huì)议落地(dì)后(hòu)的一段时(shí)间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联储还(hái)需在更多数据指引以及银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前(qián)“走一(yī)步看一(yī)步”的决(jué)策(cè)思(sī)路。而(ér)市场对于(yú)年内降息的乐观预(yù)期(qī)的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美(měi)国(guó)经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利(lì)率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的(de)金(jīn)融溢价(jià)。”整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，他(tā)认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动(dòng)的逻(luó)辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为(wèi)多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下(xià)行以及欧美(měi)银(yín)行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有力(lì)的回落压力。因此，他(tā)预(yù)计贵(guì)金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美(měi)联储的官方预期(qī)，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下，市场对降(jiàng)息预期的(de)修正或将带来金(jīn)银(yín)价格(gé)的(de)进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外(wài)市场容易(yì)出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业危机(jī)及债务上限问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关(guān)注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储会(huì)议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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