美国(guó)债务上(shàng)限危(wēi)机暂时“告一段落”——美东时间5月31日，美国国会众议院通过了一(yī)项关于(yú)联邦政(zhèng)府(fǔ)债务上限和(hé)预算的法案，隔日参议院通过，根据法(fǎ)案(àn)政府(fǔ)开支(zhī)将受到上限(xiàn)制约(yuē)直至2024年(nián)结束，但可以避免(miǎn)发生债务违约。根据美(měi)国国会预(yù)算办公室数(shù)据，目前美国联邦债务规模约(yuē)为31.46万亿美元(yuán)，占其国(guó)内生产总值比例已超过120％，相当于每个美国人负债9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美(měi)国已(yǐ)103次调整债(zhài)务上限(xiàn)，尽(jǐn)管(guǎn)未曾出现过实质性债务违约，但债务上限(xiàn)危(wēi)机(jī)仍可从市场预期、流动性、风险偏好、借贷成本等机制作用(yòng)于全球金(jīn)融、实物资产。

　　多位业内人士(shì)对(duì)《中国(guó)基金(jīn)报》记(jì)者(zhě)表示(shì)，在目前(qián)美国债务上(shàng)限情景(jǐng)下，中长期看美债(zhài)上限违约风险(xiǎn)难(nán)以(yǐ)忽视，亚洲等新兴市(shì)场股(gǔ)票表现将更具韧性(xìng)，而市场关(guān)注的(de)重点也将(jiāng)重新回(huí)到美联储的(de)货(huò)币政(zhèng)策上来。

　　危机暂缓(huǎn)新兴市场股票表现更具韧性

　　除本次外，1976年以来美国(guó)政府债(zhài)务共(gòng)有22次触及法定上限，每次债务上(shàng)限触及后均得到(dào)了上(shàng)调(diào)或暂停，只是经历的(de)时间长(zhǎng)短不同。

　　彭(péng)博(bó)数据显示，2011年(nián)债务(wù)上限解(jiě)决前(qián)后，标普(pǔ)500指(zhǐ)数自高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴市场(chǎng)指数(shù)下跌16.3％；在2013年债务(wù)上限(xiàn)解决前后，标普500指数最大下调幅度(dù)为4.1％，MSCI新(xīn)兴市(shì)场指数为3.4％。而在(zài)本次债务危机谈判过程中(zhōng)，亚洲市场反应参(cān)差(chà)，日(rì)经(jīng)225指(zhǐ)数创1990年以来新高(gāo)，香港恒生指数则跌至(zhì)年内新低。

　　瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）对(duì)记(jì)者表示(shì)，尽管(guǎn)美国彻底(dǐ)违约的可(kě)能性非常低，但(dàn)此(cǐ)前因为市场担忧发生发生违约，很(hěn)多国家和(hé)行业都遭到(dào)抛(pāo)售，但这(zhè)次亚洲市场表现(xiàn)相对于(yú)美国和(hé)发(fā)达市场更具韧性(xìng)，得(dé)益于较佳的盈利(lì)增长前景和(hé)具吸引力的(de)相(xiāng)对估(gū)值(zhí)，尤其看好中国、泰(tài)国和(hé)韩国(guó)。

　　具体(tǐ)就中国市场而言，瑞银CIO认为，盈(yíng)利才是关(guān)键催化剂。中(zhōng)国今年首季盈利增长较去年第四季有所改善，有助提振对中国资(zī)产的信心。与亚洲(zhōu)其他地区（日本除外）相比，中(zhōng)国股市的估值似(shì)乎(hū)被(bèi)低估(gū)。

　　景顺亚太区（日(rì)本(běn)除(chú)外）全球市场策略师(shī)赵耀庭也(yě)对记(jì)者表示，债务(wù)协议(yì)的顺利通过消除(chú)了美国乃至全球面临的一个不明朗因(yīn)素，进(jìn)而(ér)短暂提(tí)振市场(chǎng)情绪。中航信托宏观策略总监吴(wú)照银对记者称(chēng)，因投(tóu)资者(zhě)对(duì)两党达(dá)成一致有确定的预期，所(suǒ)以近期美国以及(jí)全球(qiú)资本市(shì)场并没有对美国债务上限问(wèn)题过度反应，整体(tǐ)表现平(píng)稳。

　　中长(zhǎng)期看美债上限(xiàn)违约风险难以忽(hū)视

　　目前来看，主流(liú)大(dà)类资产对于美债危(wēi)机的叙(xù)事(shì)反应(yīng)都较(jiào)为平淡，但野村(cūn)东方国际证券资产管(guǎn)理部总经理兼投资(zī)总监肖(xiào)令君对(duì)记者表(biǎo)示，从(cóng)中(zhōng)长期(qī)的资产配(pèi)置(zhì)角度出发，诸如(rú)美(měi)债上限等类似的尾部风险事件难以(yǐ)忽视。

　　“对冲投资组合的下(xià)行风险，主要考虑两点：一是(shì)多元化低相关性资产配置、二是支付保(bǎo)险费的另类策略，为组合提供(gōng)下行保(bǎo)护。回顾(gù)美债上限危机历史，看(kàn)到(dào)避险(xiǎn)资产如美元、美债、黄金在通常较风险(xiǎn)资产呈(chéng)现(xiàn)明显(xiǎn)的超额(é)收(shōu)益，因此组合配置中保有一定比例(lì)的避险资产有助(zhù)对冲(chōng)投资组合波(bō)动。”肖令君进一步阐(chǎn)述道。

　　长江证券在黄金与美债(zhài)季度(dù)展望中也(yě)提到，黄(huáng)金作殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地为典型(xíng)的避(bì)险资产(chǎn)，国际金(jīn)价(jià)将有(yǒu)支撑，短期或继续(xù)走高，因为美债利率(lǜ)短(duǎn)期(qī)内仍(réng)会高位震荡(dàng)，通胀不确定(dìng)性仍然较高，同时(sh殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地í)全球整(zhěng)体(tǐ)风险(xiǎn)因素在提高(gāo)。

　　肖令君还提到，另一方(fāng)面，极端危机环境(jìng)下，大类资(zī)产(chǎn)会呈现同涨同跌(diē)的特(tè)征，如2020年3月极度恐慌时期，市场(chǎng)无差别(bié)抛售一切资产(chǎn)增持现金，传统避(bì)险资产随同风险资产一起(qǐ)下(xià)跌，因此以期权保护(hù)组合下行风险是另(lìng)一种方式(shì)。美债违约并(bìng)非我们的(de)基准假设，如果出(chū)现此(cǐ)类(lèi)尾部风(fēng)险，做多波动率、以及做空风险资产的衍生品策(cè)略将显著(zhù)受益。

　　瑞银首席(xí)美(měi)国经(jīng)济(jì)学(xué)家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球信用(yòng)市场的最佳非对称对冲(chōng)策略(lüè)是(shì)做空美国高评(píng)级(jí)银行（评级下调、对(duì)手(shǒu)方、杠杆(gān)担忧）、美(měi)国(guó)寿险企业（CRE敞(chǎng)口、高杠杆(gān)、估值紧绷）和(hé)美(měi)国(guó)REIT（出现更(gèng)严重的衰退时，CRE敏感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富(fù)拓特(tè)约(yuē)分析师黄俊则对记(jì)者表示(shì)，美债(zhài)上限的提升，将促进美联储停止(zhǐ)紧缩货币政策，对美(měi)股也是一大利好。他(tā)还认为，美(měi)国(guó)政府的(de)财政(zhèng)支(zhī)出得到(dào)了保证，在两年内(nèi)可以继续(xù)举债(zhài)。最近(jìn)两周的美债(zhài)谈(tán)判关键期，美国三大股指主涨，“用脚(jiǎo)投票”的市场报以乐观(guān)。可见(jiàn)随着美债上限谈(tán)判的尘埃落定，美股仍有望(wàng)进(jìn)一步有良(liáng)好表现。

　　市(shì)场重点再(zài)次回到

　　美(měi)国(guó)财政政策和货币政策上

　　美国参议院已经投票通过(guò)债务(wù)上限法(fǎ)案，市(shì)场关注焦点再度回到美(měi)国未来的财政政策和货币政(zhèng)策上。肖令君认为，如果未出现黑天(tiān)鹅事件，预计联储仍将贯彻数据依(yī)赖原则，联储(chǔ)可能会持(chí)续关注就业数据和工(gōng)商业运行(xíng)情况，等待(dài)市场自然降温至浅萧条(tiáo)后再开启降息(xī)，年(nián)内降(jiàng)息的乐观预期(qī)存在修正可能。

　　肖令君还(hái)称：“从经济数据上看，美国经济韧性好于预期(qī)，如果(guǒ)年(nián)核心PCE指标继续(xù)反弹走(zǒu)高，不排除联储还(hái)会继(jì)续加(jiā)息(xī)的可能，但加息周期已(yǐ)接近(jìn)尾(wěi)声，利率基本见(jiàn)顶的趋(qū)势(shì)不会改(gǎi)变，因(yīn)此预计加息对(duì)市场的冲击趋(qū)缓。”

　　赵耀(yào)庭认(rèn)为(wèi)，债务(wù)上限协议通过后，美(měi)国财政部(bù)预计将可于未来7个月(yuè)发行逾(yú)6000亿美(měi)元(yuán)的国债。随着(zhe)市场流动性收紧，这或将产生显著(zhù)的(de)吸力作用。债券收(shōu)益率(lǜ)或将(jiāng)随着资本流出经(jīng)济而上(shàng)升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师(shī)黄俊则(zé)称(chēng)，接(jiē)下来美国财(cái)政部的(de)工作重点是如何为美债找到(dào)买(mǎi)家，其中有三个重要看(kàn)点，即第(dì)一，美联(lián)储现在仍在缩表周期，接下来是否要调整货币政策停(tíng)止缩表抛(pāo)售美债；第二，以中国为代表的贸易顺(shùn)差国是否购(gòu)买美债；第三(sān)，美国国内普通(tōng)家庭可能成为购(gòu)买美债异军突起的(de)力(lì)量。

　　黄俊(jùn)进而分析称，美联储(chǔ)现在仍(réng)在缩(suō)表(biǎo)周(zhōu)期，接下来是否(fǒu)要调(diào)整货币(bì)政策停止缩表抛(pāo)售美债。如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)缩表(biǎo)卖出美债，美(měi)国财政部发行美债（向市场卖出）这无疑会给美债市场(chǎng)造成极大抛(pāo)压(yā)。他总(zǒng)结道(dào)，美债的重(zhòng)新发行，有可(kě)能(néng)促使美联储美联(lián)储(chǔ)停(tíng)止(zhǐ)加息和缩表(biǎo)。在5月美联(lián)储FOMC申明中(zhōng)删除了此前(qián)暗(àn)示(shì)未(wèi)来还会(huì)加息的措辞，需要关注6月利率决议(yì)中美联储是否能进一(yī)步确认停止(zhǐ)紧(jǐn)缩的(de)态度。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地