在股市高点成立的主动权益类定开(kāi)基金密(mì)集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分(fēn)产(chǎn)品甚至面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益(yì)定开基金(jīn)的整体破(pò)净率与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的(de)重要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益和(hé)导(dǎo)向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告称(chēng)，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金(jīn)合(hé)同(tóng)的有关规定，公(gōng)司旗(qí)下(xià)主动权(quán)益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发(fā)基金合同终止的情形，基金(jīn)管理人(rén)将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程(chéng)序，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开放期(qī)最后一个开放(fàng)日的(de)申购、赎回或转换业(yè)务申请确认(rèn)时，基(jī)金的基(jī)金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行(xíng)相关监(jiān)管报告和信(xìn)息(xī)披露(lù)程(chéng)序后终止(zhǐ)基金合同，无(wú)需召(zhào)开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权(quán)益类定(dìng)期开放基(jī)金(jīn)有60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计(jì)复(fù)权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成(chéng)立(lì)两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动(dòng)权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价研究中心高(gāo)级(jí)分(fēn)析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般(bān)而言，随着基(jī)金开放日张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语(rì)临近(jìn)，为(wèi)了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权(quán)益仓位可(kě)能会(huì)有所降(jiàng)低(dī)。因此(cǐ)，在(zài)权益市场表现不好时，距离(lí)开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破(pò)净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)数量明(míng)显少于(yú张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语)5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明(míng)显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基(jī)金公司有(yǒu)动力去做；但从投(tóu)资者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就(jiù)容易(yì)出(chū)现(xiàn)一段(duàn)时(shí)间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向(xiàng)进行(xíng)产品布局和发行。此举既可(kě)以保护投资者利益，也(yě)可以树立基金(jīn)公司(sī)良好口碑，有利(lì)于基金公(gōng)司长期(qī)管(guǎn)理规模(mó)提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行(xíng)基金往往伴(bàn)随着(zhe)较高的风险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧(jù)。所以(yǐ)，近(jìn)两年不同(tóng)的投资(zī)策略(lüè)、不(bù)同投(tóu)资范围的基金收益率差(chà)距较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理(lǐ)带来(lái)的灵活性(xìng)限制(zhì)很可能会(huì)影响产(chǎn)品未来的(de)超额(é)收益。同(tóng)时，优质资(zī)产的资金容量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的(de)管(guǎn)理规(guī)模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多(duō)投资机会，调整投资分布(bù)，也可能(néng)会增加错判的风险，对获取超额(é)收益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部门机(jī)构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能(néng)力范围内，高(gāo)点成立的(de)产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避(bì)免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在(zài)中长期斩(zhǎn)获一(yī)定的(de)超额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及(jí)预期，近一(yī)年(nián)新成立的定(dìng)开权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金表现不(bù)及预(yù)期时，投资者的(de)心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可(kě)能打击投资者的投(tóu)资信心(xīn)。如(rú)果破净率持续上(shàng)升的话(huà)，投(tóu)资者对于后续新(xīn)发基(jī)金(jīn)的购买意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金(jīn)在(zài)基金经理更(gèng)好施展投(tóu)资决(jué)策，有效阻止投资者频繁(fán)交易(yì)等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益(yì)。但是定开基金(jīn)也受市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也(yě)是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做(zuò)好投(tóu)资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平称。

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