近日(rì)，国(guó)内上市(shì)交易的4只公募商品期(qī)货基(jī)金陆续公布了一季(jì)报(bào)。在一季度(dù)商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金(jīn)在(zài)一季报中均提及，本期已实(shí)现(xiàn)收益指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允(yǔn)价值(zhí)变动收益(yì)）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信(xìn)用减值损失(shī)后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价(jià)值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末(mò)基金(jīn)资(zī)产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以(yǐ)反映出投资(zī)者的偏(piān)好。从份额变动(dòng)来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品(pǐn)期货基金(jīn)均受(shòu)到(dào)净申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整体走(zǒu)出下(xià)跌行情，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价(jià)格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国(guó)内现货(huò)供应相对充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴(bā)西大(dà)豆丰产上市，做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思近几个月国内大(dà)豆到(dào)港(gǎng)量趋于(yú)增加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段(duàn)时间一(yī)般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银在(zài)初期两个月(yuè)处(chù)于振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至(zhì)年(nián)初位置(zhì做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思)。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬(tái)升(shēng)。前期走势主要受制于白(bái)银工业属性及美联储加(jiā)息预期升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动性。后期(qī)则主要是(shì)欧美银行(xíng)业出现流(liú)动性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市场对于美(měi)联储(chǔ)的加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策(cè)调整节奏与(yǔ)经(jīng)济衰退(tuì)担(dān)忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同(tóng)时也(yě)需关注突发(fā)地缘政治(zhì)、金融体系的(de)流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等(děng)黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来(lái)，美联储已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还有一(yī)次加息。随(suí)着美国加息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处(chù)于(yú)高位，宏观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)白银的高(gāo)弹性及金银比价的(de)相(xiāng)对高位，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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