在华尔街经济学家和央行官员争论美国(guó)经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对(duì)经济敏感的股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投(tóu)资(zī)公(gōng)用事业和基本(běn)消费品(pǐn)等(děng)在经济(jì)低迷时期被视为具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票(piào)与防御性股票的比例(lì)降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低水平。对于(yú)只做多(duō)的基金经理来说，他们(men)对周期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了主动投资领域的(de)悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管(guǎn)美(měi)股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行策略师(shī)表(biǎo)示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的(de)偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这一立(lì)场表明，人们相信美联储有能(néng)力通过积极(jí)的抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进(jìn)一(yī)步证明(míng)，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美(měi)国银行4月(yuè)份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时(shí)候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离(lí)时，只做(zuò)多的(de)基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，选股者的谨慎态度(dù)与基(jī)于(yú)图表信(xìn)号配置资产的计算机驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市(shì)场波(bō)动性下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金和波动性目标(biāo)基金等系统(tǒng)性(xìng)资金管理公司近几(jǐ)个(gè)月(yuè)增加(jiā)了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投资(zī)者仓(cāng)位模型最(zuì)能(néng)说明这种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基金继续抢购(gòu)股票(piào)，而(ér)自由裁量投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一(yī)部分归因于那些对价格(gé)不敏一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克(mǐn)感(gǎn)的量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持续数(shù)月的股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹是不可持续(xù)的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝试一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财(cái)报也提(tí)振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩(jì)超出(chū)预期(qī)，但目(mù)前(qián)来看，这(zhè)还不(bù)足以让美国企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储(chǔ)官员(yuán)也预(yù)测(cè)今年晚些时(shí)候(hòu)会出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采取防御措(cuò)施，最终可能会付(fù)出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的(de)经(jīng)济学家预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从第(dì)三季度(dù)开始。

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