5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头(tóu)部(bù)公募基金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士认为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期(qī)投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的带动下(xi万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗à)，板块(kuài)细(xì)分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)表现(xiàn)为例，该指数(shù)在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续(xù)下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)变(biàn)化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富(fù)中(zhōng)证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期半导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前(qián)半(bàn)导体行业复苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一是(shì)国产(chǎn)替(tì)代进程不及(jí)预期，国内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半导体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和(hé)客户(hù)导(dǎo)入(rù)进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不(bù)及预期(qī)，在边(biān)缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而(ér)导致对(duì)半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有(yǒu)望(wàng)于今(jīn)年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的(de)环节(jié)会(huì)率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国(guó)经济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资产回(huí)报提出要求(qiú)，民(mín)营企业(yè)的竞争(zh万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗ēng)力提(tí)升也(yě)会(huì)更(gèng)加依(yī)赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周期维度数(shù)字经(jīng)济(jì)有顺周期属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾(gù)年初以(yǐ)来半(bàn)导体板块(kuài)上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值(zhí)处于底部位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期(qī)基本面(miàn)即(jí)将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股的股价(jià)其实是(shì)过度反应的(de)，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体带来了新的需(xū)求(qiú)增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一(yī)定业绩(jì)的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国(guó)半导体企业(yè)有国产(chǎn)替代的(de)中(zhōng)期(qī)逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该(gāi)板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的(de)投资(zī)机会(huì)。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三(sān)次工业(yè)革命，前(qián)两(liǎng)次都(dōu)是(shì)以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮的工业(yè)革(gé)命，它(tā)是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命后(hòu)在(zài)万(wàn)物智联层(céng)面的延伸，将会在(zài)经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节(jié)发生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投(tóu)资方(fāng)向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投(tóu)资机(jī)会(huì)。因此我们长期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配(pèi)置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏(sū)线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设备材(cái)料国产(chǎn)化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导(dǎo)体(tǐ)板块，其(qí)中，从(cóng)半(bàn)导(dǎo)体国(guó)产化(huà)为主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主的(de)芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年都有非常好的(de)机(jī)会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国的极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代，党的二(èr)十大对(duì)于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯片设(shè)计(jì)板块经过(guò)近一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公司的边际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模(mó)型(xíng)训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基(jī)础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核(hé)心环节预期(qī)将会受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半导体行(xíng)业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司(sī)的(de)一季报业(yè)绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备、材料也(yě)是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需(xū)要(yào)关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化(huà)综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通过(guò)适当调仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道(dào)。

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