射(shè)频芯片领域面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末(mò)开始进(jìn)入(rù)融资(zī)快车道，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国(guó)以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de6千克等于多少斤 6千克是多少磅)外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破(pò)发(fā)的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年(nián)触(chù)底回(huí)升，但截至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目(mù)前，正射(shè)频(pín)需(xū)求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二(èr)期(qī)等(děng)多(duō)个(gè)知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射(shè)频前(qián)端芯片及(jí)模组的(de)研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智(zhì)能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营(yíng)业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续(xù)进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形(xíng)成(chéng)规(guī)模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存(cún)周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了(le)对(duì)外融资(zī)之路(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三轮(lún)融资，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入(rù)了慧智微(wēi)的(de)股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面(miàn)回报(bào)，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加(jiā)注的(de)红杉(shān)中国，平(píng)均(jūn)持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现(xiàn)账(zhàng)面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示(shì)，公司目前(qián)有超过接(jiē)近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速持续放缓的预期(qī)，也让资本(běn)市(shì)场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑(huá6千克等于多少斤 6千克是多少磅)，射频前端(duān)市场规(guī)模与2021年的(de)市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股(gǔ)的(de)射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每(měi)股的价格(gé)后止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局(jú)，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计(jì)未来每个射频(pín)细分(fēn)赛道还会有更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场(chǎng)对(duì)射频芯片(piàn)厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业(yè)基金、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微6千克等于多少斤 6千克是多少磅在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具(jù)体(tǐ)战略(lüè)规划方(fāng)面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射(shè)频(pín)前(qián)端领域取得(dé)的(de)市场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射(shè)频前端(duān)技(jì)术(shù)迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤波(bō)器、多工器的(de)产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品系列。

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