近日，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公(gōng)布了(le)一季报。在一(yī)季度(dù)商品市(shì)场整(zhěng)体下跌(diē)的(de)背景下，4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益(yì)和利(lì)润(rùn)有何(hé)区别？4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及(jí)，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金(jīn)本期利(lì)息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益(yì)）扣除相关费用和信(xìn)用减值(zhí)损(sǔn)失后的余额，本(běn)期利润为本(běn)期已(yǐ)实现收益(yì)加(jiā)上本期公(gōng)允价(jià)值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末(mò)基(jī)金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值(zhí)方面，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可(kě)以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货(huò)基金(jīn)均受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资(zī)本市(shì)场持续发(fā)酵，导致了原(yuán)油(yóu)以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西(xī)大(dà)豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于(yú)下游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不(bù)振(zhèn)，由于(yú)春(chūn)节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段(duàn)时间(金允智致命之旅演的谁jiān)一般(bān)是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价(jià)格(gé)持(chí)续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之(zhī金允智致命之旅演的谁)非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作分(fēn)金允智致命之旅演的谁析(xī)，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年初位置(zhì)。黄金较白(bái)银(yín)表现(xiàn)更为强势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬升。前(qián)期走势(shì)主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工业(yè)属(shǔ)性及美联(lián)储加息(xī)预期升温影响，白银表现出更高的波(bō)动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发(fā)地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年(nián)以来(lái)，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放缓，点阵图显示(shì)美联(lián)储今(jīn)年(nián)或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐(jiàn)入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的(de)相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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