本(běn)周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行(xíng)更多(duō)是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输入(rù)。作为同股同(tóng)权的两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至周四(sì)，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去(qù)3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日(rì)前将(jiāng)中国股票评级(jí)从高配下(xià)调为中(zhōng)性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年首季，美(měi)国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英(yīng)为财情的(de)美联(lián)储利率观测器最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美(měi)国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且是连续第(dì)四个(gè)月(yuè)收(shōu)缩。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动(dòng)性折价(jià)效应加剧(jù)，在(zài)全球金融(róng)市(shì)场催生(shēng)戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股(gǔ)

　　美(měi)国(guó)银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行股价(jià)周三(sān)盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实际存(cún)款较去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部(bù)分龙头股招行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言(yán)，工商(shāng)银行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　通达信数据(jù)显示，中字头(tóu)指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的(de)市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国(guó)企估值回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家外(wài)汇局日前(qián)表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态(tài)无疑(yí)是为中字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前总市(shì)值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自井喷式牛(niú)市(shì)带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只股票的(de)涨跌(diē)幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同(tóng)时(shí)上(shàng)涨的(de)年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个(gè)风(fēng)向标已不(bù)太(tài)灵(líng)光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关(guān)键在(zài)要看(kàn)两点：一(yī)是(shì)年内上涨逾53％的(de)互(hù)联网(wǎng)指数能否维(wéi)持强(qiáng)势(shì)行情。二(èr)是作为A股第(dì)二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单(dān)日成交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌(diē)空间亦不(bù)大。

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