当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未(wèi)就(jiù)解决债(zhài)务上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息(xī)，当地时(shí)间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿(yì)美元(yuán)债务上限问题长达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在(zài)债务上限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能(néng)期(qī)限的警(jǐng)告(gào)，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履行政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优(yōu)势得(dé)到通过(guò)。议(yì)案(àn)提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限之前(qián)同意把债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废(fèi)，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将(jiāng)削(xuē)减支出(chū)和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机，美(měi)国监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求(qiú)其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第一共和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众银行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能(néng)会投(tóu)入更多人(rén)员进行(xíng)一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米监(jiān)督(dū)。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很(hěn)高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未认(rèn)定大量无(wú)保险存款一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如(rú)何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实(shí)时(shí)提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示(shì)：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界(jiè)上(shàng)最大的(de)石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来(lái)最大价值并(bìng)保护美国经(jīng)济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行必要的维护——这些(xiē)也(yě)是对(duì)该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外(wài)，其(qí)补充(chōng)SPR的(de)方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授(shòu)权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米SPR中进行的石油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美(měi)国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依(yī)然(rán)高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前(qián)低(dī)支(zhī)撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂(zhī)期(qī)货价格(gé)随(suí)即反(fǎn)转(zhuǎn)走高(gāo)，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂(zhī)价格集(jí)体(tǐ)回落(luò)，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力(lì)转换到(dào)近月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂(táng)食(shí)订座(zuò)率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次(cì)油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了(le)前期超跌后(hòu)的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)近(jìn)期的价(jià)格优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史(shǐ)极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于(yú)当月假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常(cháng)开斋节(jié)当(dāng)月马(mǎ)棕产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)数(shù)据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国(guó)际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅(fú)较(jiào)往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪修复也(yě)是(shì)此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美(měi)国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非农(nóng)就业等数据全(quán)面超预(yù)期(qī)。此(cǐ)外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓解(jiě)了因美国银行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较(jiào)差(chà)经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的(de)压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对(duì)于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期(qī)已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米地库(kù)存趋向回升。但当前(qián)马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个(gè)月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国(guó)高库存带(dài)来的并不算好的(de)出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月的(de)产量环(huán)比增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期(qī)初(chū)步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库(kù)存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需(xū)及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市(shì)场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆(dòu)新(xīn)作(zuò)面(miàn)积(jī)预(yù)期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没(méi)有完全(quán)消散，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利(lì)息对(duì)大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)的背(bèi)景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空(kōng)单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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